一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止12月20日，百年建筑网水泥价格指数为417.07点，周环比下降0.40%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至12月19日，水泥-煤炭价格差324.6元/吨，同比2023年上升13.95%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：12月13日-12月19日，本周274家水泥厂水泥熟料窑线产能利用率为42.45%，环比下降2.03个百分点，同比上升3.29个百分点。
其中，华东水泥熟料窑线产能利用率为59.17%，环比下降1.47个百分点，同比上升11.61个百分点；华南水泥熟料窑线产能利用率为37.84%，环比持平，同比下跌10.63个百分点；华中水泥熟料窑线产能利用率为20.98%，环比下跌2.04个百分点，同比下跌11.33个百分点；华北水泥熟料窑线产能利用率为22.96%，环比上涨2.82个百分点，同比上涨18.57个百分点；西北水泥熟料窑线产能利用率为21.37%，环比下跌1.10个百分点，同比上涨21.37个百分点；东北水泥熟料窑线产能利用率为0%，环比持平，同比下跌9.26个百分点；西南水泥熟料窑线产能利用率为47.08%，环比下跌7.14个百分点，同比下跌5.26个百分点。
库存方面：12月13日-12月19日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为58.67%，环比下跌1.66个百分点，同比下跌8.02个百分点。
其中，华东水泥熟料库容比为64.52%，环比下跌1.03个百分点，同比下跌9.22个百分点；华南水泥熟料库容比为54.24%，环比下跌1.35个百分点，同比下跌13.38个百分点；华中水泥熟料库容比为49.55%，环比下跌5.59个百分点，同比下跌8.05个百分点；华北水泥熟料库容比为56.84%，环比下跌2.36个百分点，同比下跌7.59个百分点；西北水泥熟料库容比为62.75%，环比上涨0.78个百分点，同比上涨1.78个百分点；东北水泥熟料库容比为51.11%，环比下跌0.87个百分点，同比下跌2.64个百分点；西南水泥熟料库容比为56.67%，环比上涨0.30个百分点，同比下跌5.44个百分点。
2、需求分析如下
12月11日—12月17日，本周全国水泥出库量338.55万吨，环比下降1.81%，年同比下降38.31%；基建水泥直供量195万吨，环比下降1.02%，年同比下降9.30%。
核心观点：
（1）多项目临近收尾，且赶工项目有限
（2）搅拌站停工，水泥采购量下降
（3）资金到位较上周继续改善
具体分析如下：
（1）多项目临近收尾，且赶工项目有限 年底部分项目小赶工，但今年赶工进度不快，且项目量较往年仍有一定差距，水泥用量提振不明显。随着入冬气温大幅度下降，多地迎来大范围雨雪冰冻天气，工地施工进度有所放缓，目前在建的多为续建和收尾项目，尤其是计划于年末前交付的项目，已经进入最后的竣工验收阶段，涉及的建筑原材料较少。
（2）搅拌站停工，水泥采购量下降
今年原材料价格上涨，但是混凝土行业市场竞争大，涨价落实的并没有别的材料好，整体行业利润偏低。随着项目收尾，混凝土用量下降，项目付款较为一般，后期限量供应。很多搅拌站表示，今年混凝土企业平均回款率为五成左右，暂时不接新项目，目前工作重心转移至回款。
（3）资金到位较上周继续改善
据百年建筑调研，截至12月17日，样本建筑工地资金到位率为65.88%，周环比上升0.46个百分点。其中，非房建项目资金到位率为69.16%，周环比上升0.39个百分点，房建项目资金到位率为49.53%，周环比上升1.12个百分点。本期资金到位率继续上升，环比增速扩大。其中，房建环比增速大于非房建。一方面，本周老项目竣工速度加快；另一方面，虽然部分施工反馈近期有新接项目，但新项目的资金到位一般。
综上所述，北方多地管控影响，下游基本处于停工状态；南方项目多进入收尾阶段，但随着部分项目交付，原材料采购也随着下降，且今年项目资金较为一般，赶工项目同比下降，故整体水泥出库量持续偏弱运行。
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