一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止12月13日，百年建筑网水泥价格指数为418.75点，周环比下降0.32%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至12月12日，水泥-煤炭价格差321.35元/吨，同比2023年上升11.5%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：12月6日-12月12日，本周274家水泥厂水泥熟料窑线产能利用率为44.48%，环比上升0.25个百分点，同比上升5.01个百分点。
其中，华东水泥熟料窑线产能利用率为60.64%，环比上升2.41个百分点，同比上升14.20个百分点；华南水泥熟料窑线产能利用率为37.84%，环比上涨1.88个百分点，同比下跌7.50个百分点；华中水泥熟料窑线产能利用率为23.02%，环比下跌5.89个百分点，同比下跌7.91个百分点；华北水泥熟料窑线产能利用率为20.14%，环比下跌1.25个百分点，同比上涨7.47个百分点；西北水泥熟料窑线产能利用率为22.47%，环比持平，同比上涨16.96个百分点；东北水泥熟料窑线产能利用率为0%，环比持平，同比下跌9.26个百分点；西南水泥熟料窑线产能利用率为54.22%，环比上涨1.45个百分点，同比下跌0.29个百分点。
库存方面：12月6日-12月12日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为60.33%，环比下跌1.22个百分点，同比下跌6.42个百分点。
其中，华东水泥熟料库容比为65.55%，环比下跌0.22个百分点，同比下跌8.31个百分点；华南水泥熟料库容比为55.59%，环比下跌0.83个百分点，同比下跌10.65个百分点；华中水泥熟料库容比为55.14%，环比下跌6.13个百分点，同比下跌2.88个百分点；华北水泥熟料库容比为59.2%，环比下跌1.99个百分点，同比下跌7.59个百分点；西北水泥熟料库容比为61.97%，环比上涨0.44个百分点，同比上涨3.00个百分点；东北水泥熟料库容比为51.98%，环比下跌0.97个百分点，同比下跌0.79个百分点；西南水泥熟料库容比为56.37%，环比上涨1.16个百分点，同比下跌5.71个百分点。
2、需求分析如下
12月4日—12月10日，本周全国水泥出库量344.8万吨，环比下降1.42%，年同比下降41.98%；基建水泥直供量197万吨，环比下降0.51%，年同比下降17.92%。
核心观点：
（1）雨水增多，工地延缓施工进度
（2）搅拌站提前关停，水泥采购量下降
（3）资金到位较上周继续改善
具体分析如下：
（1）雨水增多，工地延缓施工进度 气温下降，工地陆续进入停工收尾阶段，加上局部降雨降雪天气影响，工地施工放缓。厂家按要求错峰生产，部分地区已经停窑近2个月，熟料库存有限，重点项目保供，其余零散供应量较之前持续收窄。虽说部分地区有计划冲刺最后一个月，项目小赶工，但是赶工项目较往年仍有一定差距，且随着更多企业限量发货，整体出库量下降。
（2）搅拌站提前关停，水泥采购量下降
资金回款不佳，部分标段被迫停工，今年混凝土售价相对较低，整体行业利润降幅明显，搅拌站多有主动减产、限量供应等相关计划，虽说部分地区为修复利润空间，混凝土价格小幅上涨，但落实的并没有别的材料好。临近年底，到回款节点，部分材料供应商停供催回款，搅拌站也表示后期工作重心将转移至回款。
（3）资金到位较上周继续改善
据百年建筑调研，截至12月10日，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.77%，周环比上升0.19个百分点，房建项目资金到位率为48.41%，周环比上升0.06个百分点。本周样本建筑工地资金到位率继续改善，但环比增速从上期的0.38个点收窄至0.16个点。分项目看，基建资金好转程度大于房建项目，分公司性质看，国企施工资金好转占比提升。分区域来看，好转区域集中在华中、西南、华北，华东个别民企房建项目资金有所下滑。今年11月底新开项目也主要集中在大型基建项目的前期筹备，房建以及市政工程相对较少。
综上所述，随着气温的逐渐降低，更多工地陆续进入收尾阶段，搅拌站停工增多，整体水泥需求持续下降。随着部分资金落地，重点项目以及部分保民生项目稳定推进，计划是年前完成前期筹备工作，年后陆续开工并进入用材高峰期。
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