一、水泥市场周度回顾

1、全国水泥指数周环比下降

本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止12月6日，百年建筑网水泥价格指数为420.11点，周环比下降0.52%。

二、水泥成本利润分析

据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。

截至12月5日，水泥-煤炭价格差320.4元/吨，同比2023年上升9.95%。

三、水泥供需分析

1、供应情况分析

11月29日-12月5日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为61.55%，环比下跌0.96个百分点，同比下跌6.91个百分点。

其中，华东水泥熟料库容比为65.77%，环比下跌0.29个百分点，同比下跌9.51个百分点；华南水泥熟料库容比为56.42%，环比下跌1.63个百分点，同比下跌12.42个百分点；华中水泥熟料库容比为61.27%，环比下跌4.26个百分点，同比上涨0.18个百分点；华北水泥熟料库容比为61.19%，环比下跌0.15个百分点，同比下跌7.77个百分点；西北水泥熟料库容比为61.53%，环比上涨0.36个百分点，同比上涨0.52个百分点；东北水泥熟料库容比为52.95%，环比下跌0.75个百分点，同比下跌1.03个百分点；西南水泥熟料库容比为55.21%，环比上涨0.51个百分点，同比下跌7.31个百分点。

2、需求分析如下

11月27日—12月3日，本周全国水泥出库量349.75万吨，环比上升2.51%，年同比下降42.39%；基建水泥直供量198万吨，环比上升2.59%，年同比下降18.85%。

核心观点：

（1）局部新开，前期零供增多

（2）水泥价格稳中偏弱运行，多地有降价优惠

（3）资金到位较上周继续改善

具体分析如下：

（1）局部新开，前期零供增多

近期天气好转，以晴朗和多云天气为主。浙江、安徽、海南、四川等地均出现小赶工现象，其余地区近期重点项目正常供应，水泥出库量较上期有所回升。为了打好四季度的收官战，多地举行新一轮重大项目开工活动，与此同时，资金也加快下达使用，支持重点领域项目建设。据悉今年剩余地方政府专项债额度将在10月底发行完成；明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划也将在本月底提前下达。多地新开项目资金情况良好，且要求在年前把前期工作做完，零供水泥增多。 水泥价格稳中偏弱运行，多地有降价优惠

（2） 水泥价格稳中偏弱运行，多地有降价优惠

多地水泥价格于上个月推涨后，市场多以消纳库存为主。但是本地市场价格较高，外来低价水泥增多，如福建外围粤东水泥；江西、贵州、两广外来水泥进入湖南市场。本地水泥企业为了保住原有的市场份额，有降价优惠15-20元/吨的举措，随着水泥价格回落，下游企业、门店按需正常采购也有少量囤货。

（3）资金到位较上周继续改善

据百年建筑调研，截至12月3日，样本建筑工地资金到位率为65.26%，周环比上升0.38个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.58%，周环比上升0.42个百分点；房建项目资金到位率为48.35%，周环比上升0.39个百分点。本周资金到位较上周继续改善，且增幅有了较明显的提升。其中，非房建项目的资金到位增幅弹性大于房建项目。从实际调研来看，12月以来，各地区施工单位均有反馈已进入年底催回款阶段，个别央企房建项目和地方国企基建项目处于小赶工状态。

综上所述，本周多地天气晴好，重点项目抢抓晴好天气，且随着资金逐步到位，有小赶工的现象。但是今年赶工项目多为续建项目，数量远不及往年，故整体的出库量同比下降。后期多企业工作重心将转移至回款，项目正常推进，新开的零供也较为有限，需得明年3月后才能陆续进入用材高峰期，预计后期水泥出库量或延续下降趋势。

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