一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止7月26日，百年建筑网水泥价格指数为381.18点，周环比下降0.74%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至7月25日，水泥-煤炭价格差294.85元/吨，同比2023年上涨1.7%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
7月19日-7月25日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为65.82%，环比下跌0.37个百分点，同比下跌7.20个百分点。
其中，华东水泥熟料库容比为69.94%，环比下跌1.25个百分点，同比下跌10.59个百分点；华南水泥熟料库容比为71.43%，环比上涨2.50个百分点，同比下跌1.32个百分点；华中水泥熟料库容比为61.38%，环比下跌1.01个百分点，同比下跌7.19个百分点；华北水泥熟料库容比为59.86%，环比上涨1.31个百分点，同比下跌9.81个百分点；西北水泥熟料库容比为52.78%，环比上涨0.61个百分点，同比下跌18.29个百分点；东北水泥熟料库容比为42.3%，环比上涨4.69个百分点，同比下跌24.11个百分点；西南水泥熟料库容比为65.82%，环比下跌0.44个百分点，同比上涨4.02个百分点。
2、需求分析如下
7月17日-7月23日，本周全国水泥出库量334.25万吨，环比下降4.81%，年同比下降35.71%；基建水泥直供量161万吨，环比下降1.83%，年同比下降19.90%。
核心观点：
（1）多地项目收尾后，新开较少
（2）资金整体改善的迹象仍偏弱
（3）新项目陆续开工，开始零供
具体分析如下：
（1）多地项目收尾后，新开较少
近期多地闷热天气升级，局部温度已经超37度且相对湿度较大，不利于项目推进，多地项目收尾后暂无新开，需求持续偏弱运行。广东水泥企业反馈，粤西台风叠加高温天气影响，需求下降多。6-7月份新开项目少，很多项目已经完工或暂缓建设，如北江（韶关至乌石）航道扩能升级已完工并处于结算阶段、弥勒市城市轨道交通建设（一期）PPP项目因故暂缓实施等等。近期水泥出库量下降较多，部分厂甚至最近出库量仅正常时期的一半。
（2）资金整体改善的迹象仍偏弱
据百年建筑调研，截至7月23日，样本建筑工地资金到位率为62.35%、周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.88%，周环比上升0.49个百分点；房建项目资金到位率为48.00%，周环比下降0.56个百分点。本期工地资金到位率止降回升。分项目看，非房建方面，浙江和江苏资金有所改善，而河南资金变差，房建方面，福建和天津项目资金小幅恶化。本期资金改善主要由于个别样本收到甲方资金，集中在华东地区。全国来看，资金整体改善的迹象仍偏弱。四川水泥企业反馈，搅拌站基本上半停工状态，主要精力还是在回款上，近期采购的很少。保障房、人才公寓、保交楼项目资金偏差，进度很慢，出库量也随之降幅较大。
（3）新项目陆续开工，开始零供
7月19日，成都市2024年第三季度“三个做优做强”重大项目现场推进活动举行。记者从现场了解到，成都将全力推动208个重大项目在三季度顺利开工，总投资1227亿元。该批重大项目建设启动，将持续牵引需求回升、带动供给改善，为区域经济发展持续向好奠定坚实基础。虽说多地有项目陆续开工或者通知供货，但是短期零供的量有限。湖南水泥企业反馈，局部地区高温到40度，除部分高速、水库等，园区配套设施及周边项目停工增多，需求下滑。近期白南高速、新新高速项目近期有通知开始供货，但前期量小，需求整体偏弱运行。
总体来看，高温持续不断，多项目收尾完成交付或因季节性因素而暂缓建设，下游需求持续偏弱运行。后续连续高温预警，短期暂无明显变化，具体情况持续跟进。
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