一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止7月19日，百年建筑网水泥价格指数为384.03点，周环比下降0.43%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至7月18日，水泥-煤炭价格差292.85元/吨，同比2023年下降0.13%。
三、水泥供需分析
7月11日-7月17日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为66.19%，环比上涨1.12个百分点，同比下跌6.88个百分点。
其中，华东水泥熟料库容比为71.19%，环比上涨1.25个百分点，同比下跌8.88个百分点，长三角地区水泥涨价，部分下游单位暂停拿货，先行观望。华南水泥熟料库容比为68.93%，环比上涨2.02个百分点，同比下跌5.24个百分点，广东部分企业停窑完毕，开窑生产，熟料库存小幅上升；华中水泥熟料库容比为62.39%，环比上涨2.11个百分点，同比下跌6.21个百分点，河南部分企业开窑生产，熟料库存小幅上升；华北水泥熟料库容比为58.55%，环比上涨3.52个百分点，同比下跌9.76个百分点。
2、需求分析如下
7月10日-7月16日，本周全国水泥出库量351.13万吨，环比下降6.5%，年同比下降32.02%；基建水泥直供量164万吨，环比下降4.7%，年同比下降17.6%。
核心观点：
（1）高温下，下游需求较为有限
（2）资金改善弹性有限
（3）新项目陆续开工，开始零供
具体分析如下：
（1）高温下，下游需求较为有限
虽说多地高温下项目稳步推进，但是实际采购量远不及往年，今年项目情况较好的主要集中在水利项目和相关道路建设上。山东水泥企业反馈，近期天气影响较大，基建如S503鳌东线即墨段等项目近期用量略有下降；项目除部分旧改房等厂房项目外，其余项目进度偏慢，而且有些产业园项目主体结构封顶，用量明显下降。
华南、华中局部地区出库量略有回升，前期雨水多，项目停工较多近期有部分已经恢复，在一定程度上带动需求回补。广东水泥企业反馈，项目的话还是之前续建的那些，狮子洋通道项目转入填芯施工阶段、深江铁路进入全线架梁施工阶段、西丽高铁枢纽预计三季度开工建设，后期还有些产业项目密集开工，如圣奥AIOT智慧办公物联华南区域总部基地、比亚迪深汕三期项目，深圳先进电子材料国际创新研究院等等，预计在9-10月会有个需求小爆发。湖南水泥企业反馈，近期用量较上周略有增加，但是增幅很小。基建项目稳定推进，主要是水库、道路扩容，但是采购量较往年有一定下降。房地产持续低迷，商混企业很多破产或者拿低保半停工的，厂家目前也不考虑业务增量，多维护客勤关系。长沙有个茶颜悦色研发及生产基地项目正常推进；基础设施方面，还是续建的那部分，暮坪湘江特大桥东引桥项目等等，暂无新开。
（2）资金改善弹性有限
据百年建筑调研，截至7月16日，样本建筑工地资金到位率为62.02%，周环比下降0.10个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.39%，周环比下降0.03个百分点；房建项目资金到位率为48.56%，周环比下降0.40个百分点。本期工地资金到位率又逆势下跌，小幅下降0.1个点。分省市看，陕西和福建部分样本施工单位在手房建项目的半年度回款尚未到位，天津房建项目到位改善，河南非房建项目资金到位继续变差。从施工新开工意愿来看，多数施工谨慎程度提高，以干好存量项目为主，个别样本反馈暂不考虑下半年新开项目；从施工资金到位预期来看，改善弹性有限，计划延长对供应商的付款周期。
（3）新项目陆续开工，开始零供
仲夏时节万物竞茂，项目建设再掀热潮，多地近期举办了开工仪式。7月2日，安徽举办第三批重大项目开工动员会，本次开工重大项目共有507个、总投资4105亿元，年度计划投资716.2亿元，项目个数、总投资分别比今年第二批提高22.2%和27.9%。福建水泥企业反馈，6月底，九龙江北溪水闸改建工程正式动工；现在，泉州白濑水库、霍口水库下闸蓄水等项目加快建设，原材用量稳定。重点新开项目不多，集中在8-9月份才会陆续释放，进入采购阶段。
总体来看，近期雨水减少，多地下游项目陆续恢复，但是高温持续，实际恢复情况较为有限。上半年有部分项目临近收尾且部分项目部也表示，预计下半年成功交付，近期用量已经开始下降。从施工角度来看，多数施工谨慎程度提高，以干好存量项目为主，资金情况较为一般。预计短期难有好转迹象，具体情况持续跟进。
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