一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止7月5日，百年建筑网水泥价格指数为380.4点，周环比下降0.96%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至7月4日，水泥-煤炭价格差289.15元/吨，同比2023年下降4.9%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
6月27日-7月3日，本周274家水泥厂水泥熟料库容比为64.1%，环比下跌0.06个百分点，同比下跌8.77个百分点。其中，华东水泥熟料库容比为68.91%，环比上涨0.37个百分点，同比下跌7.74个百分点；华南水泥熟料库容比为72.25%，环比下跌2.75个百分点，同比下跌1.97个百分点；华中水泥熟料库容比为56.64%，环比下跌1.40个百分点，同比下跌8.77个百分点；华北水泥熟料库容比为59.25%，环比上涨0.02个百分点，同比下跌4.64个百分点；西北水泥熟料库容比为50.72%，环比上涨0.13个百分点，同比下跌15.37个百分点；东北水泥熟料库容比为38.3%，环比上涨4.44个百分点，同比下跌31.97个百分点；西南水泥熟料库容比为64.37%，环比上涨0.80个百分点，同比下跌1.68个百分点。
2、需求分析如下
6月26日-7月2日，本周全国水泥出库量373.1万吨，环比下降3.7%，年同比下降28.1%；基建水泥直供量170万吨，环比下降1.7%，年同比下降13.7%。
核心观点：
（1）多地雨水持续，下游停工项目增多
（2）半年度回款情况远不及去年
（3）下游需求释放不足
具体分析如下：
（1）多地雨水持续，下游停工项目增多
华南雨水减少，价格上涨，下游经销商补库；东北等地项目正常推进，混凝土搅拌站供应量有所提升，水泥出库量随之上升。其余地区雨水持续，长江中下游干流全线超警，多地受强降雨和干支流来水影响，停工项目增多，商混企业也按要求停产。据湖南水泥企业表示，洞庭湖水位创新高，码头周边的工厂全部停水停电，预计2天才可以完全恢复，很多地方都淹了。从项目来看，世界计算·长沙智谷项目等项目临近收尾，水库和河道治理的项目多，但是近期用量有所下降。
（2）半年度回款情况远不及去年
据百年建筑调研，截至7月2日，样本建筑工地资金到位率为61.08%，周环比下降1.52个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.52%，周环比下降0.44个百分点；房建项目资金到位率为41.85%，周环比下降7.41个百分点。本期工地资金到位率连续三周下降，降幅走阔。其中，福建的房建项目资金明显走弱；浙江和广东的非房建项目资金也环比变差。施工单位普遍反馈，近期资金到位节奏变慢，半年度回款结点回款程度远不及去年，在手基建和房建项目的施工强度较低，部分项目接近竣工尾声。
（3）下游需求释放不足
基建投资彰显韧性，新开工、竣工降幅收窄，据悉，1-5月，广义基建投资增速为6.7%，较前值下降1.1pct；全国房地产开发投资40632亿元，同降10.1%，降幅较前值扩大0.3pct。多地项目陆续进入收尾阶段，新项目招投标活动结束后暂未通知具体供货时间，整体需求释放不足。
总体来看，多地施工进度放缓，需求持续下降。多企业工作重心转移至半年度回款，表示半年度回款情况远不及去年，在手订单也不及往年。从上半年整体数据来看，下游需求支持仍有所不足，呈现“供强需弱”的去库存状态，短期内难有明显回升迹象，具体情况持续跟进。
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