概述：上半年水泥需求整体同比下降，水泥产量也明显下降，水泥价格整体低位震荡运行。下半年市场需求先弱后强，水泥产量同比持平，水泥生产成本趋稳，水泥价格先抑后扬，均价中枢上移，利润有所改善。
一、上半年国内水泥价格低位震荡运行
1、水泥需求整体下降，基建好于房建
据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据：上半年全国水泥出库量周均361.6万吨，同比下降24.3%。上半年基建和房建需求均有所下降，主要是资金紧张导致新开项目大幅减少，另外部分老项目停缓建，因此主要靠存量项目支撑需求，整体较去年同期下降2成以上。
基建方面：上半年水泥直供量周均147.8万吨，同比下降6.5%。上半年19省化债压力较大，新开项目大幅下降，存量项目中进度不足30%的也出现临停缓建的情况，因此基建项目整体开工情况不及去年，需求同比下降近1成。
房建方面：根据百年建筑调研国内506家混凝土企业上半年混凝土产能利用率周均为6.7%，较去年同期下降3.2个百分点。上半年房地产新开工项目同比持续下降，其次多地因化债压力，市政项目开工率也有明显下降，因此整体房建项目需求同比下降3成以上。
2、水泥企业错峰生产力度价格，水泥产量同比下降
据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，上半年全国窑线运转率平均40.23%，同比下降14.77个百分点。全国熟料库容比65.8%，同比上升2.4个百分点。整体来看，熟料产能利用率较去年下降一成以上，熟料产量大幅收缩。据国家统计局数据显示，2024年1-5月份,全国水泥产量6.87亿吨,同比下降9.8%，水泥产量同比大幅下降。
3、全国水泥价格低位震荡运行
上半年百年建筑网水泥价格指数均值为375，同比下降17%，整体低位震荡运行。受市场需求大幅萎缩影响，多地水泥企业打价格战，价格一度跌至200元/吨以下，其次局部地区受连续降雨天气影响，水泥价格长期处于地位状态，而6月1日新国标执行，多地水泥企业生产成本提升，水泥价格出现抬头，局部地区涨幅超过150元/吨。
上半年除东北地区水泥价格同比上涨18.37%以外，其他区域价格均同比下降，其中华东地区降幅最大，达9.55%。东北地区由于新国标执行，生产成本提升，加上东北三省水泥企业严格执行错峰生产，水泥产量大幅收缩，水泥价格大幅拉涨，最多涨幅超过150元/吨，因此水泥价格同比上涨。其他区域水泥价格有不同程度下跌，主要是需求下滑较大，对水泥价格支撑不足，多地企业打价格战，水泥价格一跌再跌，导致水泥价格同比下跌。
上半年回顾观点：上半年水泥需求整体同比下降，其中基建降幅小于房建；水泥熟料产量同比所缩，水泥产量明显下降；各地水泥企业错峰生产执行力度不一，加上市场需求表现不一，水泥价格整体低位震荡运行。
二、下半年国内水泥价格先抑后扬
1、下半年水泥需求先弱后强。
数据统计：据百年建筑调研，截至6月25日，样本建筑工地资金到位率为62.60%。其中，非房建项目资金到位率为64.96%，房建项目资金到位率为49.27%。从资金方面来看，基建资金情况相对较好，整体需求影响不大，而房建资金依然较差，而7-8月份江南地区受黄梅雨季影响，房建需求或持续下降，因此三季度整体需求偏弱运行，而四季度由于各项资金到位，上半年抑制的需求得以释放，因此下半年需求或将先弱后强。
2、常态化错峰生产，下半年水泥产量或同比持平
上半年多地水泥企业错峰生产天数较往年有所增加，而下半年在需求释放的拉动下，错峰生产或将按照原定计划执行，水泥产量将有所提升，整体下半年水泥产量或跟去年同期持平，全年水泥产量或同比下降5-6%。
3、煤炭价格大稳小动，水泥生产成本平稳运行
下半年，动力煤国内产量与进口量还会维持相对高位，而下游终端库存持续偏高，集中性补库难以实现，动力煤供需逐步走向宽松。预计下半年动力煤价格整体震荡偏弱运行，间歇性由于下游补库等原因价格会有小反弹，无论向上还是向下，都难有大的趋势性行情。因此下半年水泥生产成本整体稳定。
下半年展望观点：下半年资金有所改善，市场需求先弱后强；水泥企业执行常态化错峰生产，水泥产量同比持平；下半年动力煤价格大稳小动，水泥生产成本趋稳；整体来看，下半年水泥价格先抑后扬，均价中枢上移，利润有所改善。
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