概述：5月份全国水泥需求保持稳定，水泥产量持续收缩，水泥价格持续上升，行业利润有所改善。步入6月，市场需求震荡偏强，水泥企业错峰生产力度加强，产量持续收缩，在成本持续上升的情况下，水泥价格或延续涨势。

一、5月份水泥价格持续上升

1、水泥需求略有下降，房建需求好于基建

据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据：5月出库量为1777.25万吨，环比下降0.84%，同比下降21.63%。5月份下游需求主要以存量项目为主，少部分房建项目新开项目，整体需求保持稳定。

基建方面：5月水泥直供量为744万吨，环比下降2.5%，同比下降5.46%。4月份全国基建水泥用量略有下滑，主要是局部地区连续降雨，影响基建施工进度，水泥用量有所下滑，其次部分基建项目资金到位差，施工进度有所放缓，整体来看5月份基建需求略有下降。

房建方面：根据百年建筑调研国内506家混凝土企5月全国混凝土产能利用率均值为8.48%，较上月上升0.31个百分点，较去年同期下降4.68个百分点。5月份房建项目开工增多，部分前期停缓建市政项目逐渐动工，混凝土需求环比提升，水泥用量随之上升。

2、水泥企业错峰生产力度加大，水泥产量持续收缩

据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，5月全国窑线运转率52.94%，同比下降6.89个百分点。全国熟料库容比67.2%，同比提升2.3个百分点。5月份多地水泥企业错峰生产天数增加，窑线运转率同比明显下降，但由于整体需求较去年下降2成左右，在水泥企业加大错峰生产的情况下，熟料库存依然处于中高位水平。

3、5月全国水泥价格持续上行

截至5月31日，百年建筑网水泥价格指数377.35，月环比上涨2.81%，同比下降14.84%，5月全国水泥价格持续上行。

5月份华东、华中、西南、东北地区涨势明显，东北涨幅最大，达15.28%；华南、华北、西北地区持续下跌，华南跌幅最大，达4.28%。5月份各区域需求整体同比下滑，而各地错峰生产力度不同，水泥价格整体涨跌互现。其中西南、东北、华中等地区错峰生产力度有所加强，供需矛盾有所缓解，价格大幅上升；华南、华北、西北地区限产力度相对较小，市场竞争激烈，价格涨跌互现。

5月回顾观点：5月份需求保持稳定，其中房建需求表现好于基建；水泥熟料产量持续收缩，但由于市场需求同比下降较大，水泥熟料库存仍有压力；各地水泥企业错峰生产力度不同，加上生产成本增大情况下，水泥价格整体涨跌互现。

二、6月份全国水泥价格或延续涨势

1、6月市场需求震荡偏强运行

据百年建筑调研，截至5月28日，样本建筑工地资金到位率为63.32%，周环比增加0.26个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.32%，周环比上升0.56个百分点；房建项目资金到位率为46.23%，周环比下降1.08个百分点。5月份工地资金到位率环比继续爬坡。其中，浙江、天津房建项目资金情况下滑，浙江、重庆和山东非房建资金情况改善。据调研，多地施工在着手进行新项目招标和材料集采，预计七八月会集中开工。预计6月份工地资金到位率持续改善，需求震荡偏强运行。

2、6月错峰生产力度持续加强，水泥产量同比持续收缩

2024年二季度贵州水泥企业错峰生产60天、川渝错峰50天、云南错峰45天、湖南错峰45天、广东错峰40天、山东错峰40天、福建错峰30天，另外东北三省6月1日起执行错峰生产15天，整体错峰生产天数较往年有所增加，熟料产量持续收缩，水泥产量同步下行。

3、5月煤炭价格小幅提升，6月水泥生产成本上升

受安监及月底生产任务即将完成影响，坑口整体供应持续收紧，产地煤价难以大幅下跌，而现阶段终端电厂、中转环节库存均偏高，实际需求释放欠佳，市场看涨情绪得到压制，上下游价格仍处博弈阶段。6月份全国高温天气未有大范围覆盖，且水电发力不断加码，电煤消费水平或将继续震荡，终端和中转环节尚待去库，而供应端短期难有增量，预计6月份煤炭价格坚挺运行。因此5月份煤炭价格上涨且6月份难有下降趋势，6月份水泥生产成本较5月有所提升。

4、6月1日水泥新国标执行，生产成本有所提升

2023水泥新国标规定32.5水泥3天抗压强度由大于等于10兆帕提高到12兆帕；42.5水泥3天抗压强度由大于等于15兆帕提高到17兆帕，另外规定细度以45 μm方孔筛筛余不小于5%。针对此项，百年建筑网调研水泥企业数据显示，其中有26%的企业表示，增加水泥3天强度，会增加熟料的掺量，减少混合材掺量，另外细度控制也是避免企业加大粉磨细度来提升早期强度，同样也是促进熟料的利用。国标中还规定P.O42.5水泥中熟料加石膏的最低含量为80%，低于80%将为不合规产品。百年建筑网调研226家水泥企业，有66%的企业表示，以前P.O42.5水泥中水泥熟料掺量在70%左右，该项规定强制执行后，水泥熟料掺量将增加5个点左右。因此6月份新国标开始执行，水泥生产中熟料掺量有所增加，水泥生产成本会相应增加10-30元/吨。

6月展望观点：5月份工地资金到位改善，市场需求震荡偏强；水泥企业限产力度增大，水泥供应持续收缩；水泥成本在煤炭价格上涨和新国标执行下有所提升，因此预计6月份全国水泥价格或延续涨势。

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