一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上升
本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止5月31日，百年建筑网水泥价格指数为380.44点，周环比上升1.58%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至5月30日，水泥-煤炭价格差273.6元/吨，同比2023年下降18.6%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至5月29日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率58.24%，较上周下降3.3个百分点。其中华南地区产能利用率环比下降23.77个百分点，华南地区广东等市场二季度5-6月停窑30天，熟料企业陆续开始执行停窑，整体产能利用率小幅下降。华中地区产能利用率环比上升1.33个百分点，两湖市场水泥企业水泥视自身库存情况，自主开停窑，产能利用率整体上大稳小动。
库存方面：全国水泥熟料库容比为67.71%，较上周环比上升0.09个百分点。其中华南地区熟料库存环比上涨2.92个百分点，华南地区执行二季度停窑，市场需求不加，水泥熟料库存上升。华东地区熟料库存环比下降0.77个百分点，浙江、福建、江西等企业执行二季度停窑，熟料库存小幅下降。
2、需求分析如下
5月22日-5月28日，本周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%，年同比下降17.3%；基建水泥直供量187万吨，环比下降0.53%，年同比下降4.59%。
核心观点：
（1）需求持续偏弱运行
（2）资金到位率持续下降
（3）项目多为续建为主，新建较少
具体分析如下：
（1）需求持续偏弱运行
华南及周边雨水持续，重点工程施工进度放缓。其余地区受制于资金等因素，停工项目增多。本周局部市场价格通知上涨，但下游接受程度不高，且近期随着价格推涨下游水泥采购积极性大减。今年项目多为续建为主，且已经过了用材高峰期，出库量持续偏弱运行。陕西水泥厂反馈，新国标6月1日要执行，厂家有降价去库存的现象；河南有水泥发陕西，对当地价格有冲击，此轮价格上涨难落实，且在一定程度上影响出库量。
（2）资金到位率持续下降
据百年建筑调研，截至5月28日，样本建筑工地资金到位率为63.32%，周环比增加0.26个百分点。其中非房建项目资金到位率为66.32%，周环比上升0.56个百分点；房建项目资金到位率为46.23%，周环比下降1.08个百分点。本期工地资金到位率环比继续爬坡。其中，浙江、天津房建项目资金情况下滑，浙江、重庆和山东非房建资金情况改善。据调研，多地施工在着手进行新项目招标和材料集采，预计七八月会集中开工。广东水泥厂反馈，个别终端因为回款问题，导致中间商主动停止供货，发货也受到一些影响，近期深圳发货量日均在2千吨左右，常态的5~6成。整体库存6-7成。整体还是市场资金不佳，外发量减少。
（3）项目多为续建为主，新建较少
5月28日，交通运输部公布4月交通运输经济运行情况。交通固定资产投资方面，1-4月，完成交通固定资产投资10016亿元，同比下降3.3%。其中，完成公路投资7145亿元，同比下降9.1%；完成水运投资619亿元，同比增长10.6%。当前市场投资金额下降，项目多为续建为主，新开的“落地”较慢，多为前期零供，具体采购时间不确定。
总体来看，水泥行业整体需求出库量持续下降，虽说局部项目恢复正常但大多地区受制于资金等问题，暂无好转迹象。新国标6月1日执行后，水泥成本或有增加，对水泥出库量有一定影响，具体情况持续跟进。
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