一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上升
本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止5月17日，百年建筑网水泥价格指数为364.06点，周环比上升0.13%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至5月16日，水泥-煤炭价格差266.2元/吨，同比2023年下降19.5%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至5月15日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率57.94%，较上周上升2.51个百分点。其中华东地区产能利用率环比上涨2.31个百分点，华东地区福建等市场二季度5-6月停窑33天，目前各大水泥企业还处在开窑阶段，预计5月下旬开始停窑，整体产能利用率小幅上升。华中地区产能利用率环比上涨11.47个百分点，湖南市场水泥企业水泥停窑结束，重新开窑生产，产能利用率整体上上升。
库存方面：全国水泥熟料库容比为64.45%，较上周环比下降1.83个百分点。其中华南地区熟料库存环比上涨2.08个百分点，华南地区新开工项目较少，市场需求不加，水泥熟料出货大幅减少，库存上升。华东地区熟料库存环比下降5.52个百分点，浙江、上海天气放晴，需求小幅上升，熟料库存小幅下降，西南地区熟料库存环比上升0.2个百分点，云南地区部分厂家开窑生产，熟料库存小幅上升。
2、需求分析如下
5月8日-5月14日，本周全国水泥出库量455万吨，环比上升5.7%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量190万吨，环比上升6.15%，年同比下降4.52%。
核心观点：
（1）除华中、西北外，其余地区出库量均回升
（2）资金到位率由正转负
（3）新项目前期采购量有限
具体分析如下：
（1）除华中、西北外，其余地区出库量均回升
局部天气好转，带动需求回补。本期华南、东北出库量环比增幅较大，主要是前期雨水持续叠加管控，运输不便后出库量持续下降。广东水泥厂反馈，近期还是受降水影响，局部出库量略有好转，但是整体情况不理想。粤北北江流域全线上涨，河源两大水库都在泄洪，北江流域水位升高，影响船期，外发受限，加上本地下游需求还是太差，粤北工地仍处于停工状态，出库量较往年仍有一定差距。
（2）资金到位率由正转负
据百年建筑调研，截至5月14日，样本建筑工地资金到位率为62.87%，周环比减少0.05个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.64%，周环比下降0.07个百分点；房建项目资金到位率为46.74%，周环比增加0.06个百分点。本期工地资金到位率由正转负，年内首次下降，主要原因是5月资金到位时间后置。其中，非房建资金到位下滑，房建资金到位增加。从区域上看，福建、山东、重庆资金到位情况小幅改善，河南、江苏资金到位率下降。施工单位新接订单增加，部分4月份新开工项目将在近期启动材料采购。随着资金到位率由正转负，多项目开工时间或有延后。
（3）新项目前期采购量有限
据悉，今年1至4月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资1849亿元，同比增长10.5%。目前，全国多地铁路项目建设持续推进并取得新进展。4月，池州至黄山高铁正式开通运营，为沿线旅游经济发展注入新动能；兰张高铁兰州至武威段、巴中至南充高铁启动联调联试，项目已进入动态验收阶段，开通运营进入倒计时。但是很多4月新开工的项目近期采购量有限，并不能弥补完工项目带来的需求空缺。湖南水泥企业反馈，项目暂无增量，还是前期的那些。长沙至赣州高铁（湖南段）、邵阳至永州高铁、宜昌至常德高铁（湖南段）、G4京港澳高速长沙广福至株洲王拾万段扩容工程等等，近期用量稳定；文旅项目基本建设完成，都是后期的修补维护，用量有限；房建项目也很少，还是一栋一栋的来，水泥用量较少。
总体来看，本期天气好转后需求略有回升，但是后期局部督查管控增多，对生产运输有一定影响，需求仍略显低迷，预计下周全国水泥出库量稳中偏弱运行。
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