一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上升
本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止4月26日，百年建筑网水泥价格指数为369.16点，周环比上升0.08%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至4月25日，水泥-煤炭价格差269.75元/吨，同比2023年下降20.3%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至4月26日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率48.62%，较上周下降3.03个百分点。其中华东地区产能利用率环比下降10.11个百分点，华东地区浙江、安徽、浙江等市场二季度错峰停窑计划已出，部分厂家开始执行，整体产能利用率下降。华中地区产能利用率环比下降1.52个百分点，河南、湖北市场水泥企业自主性停窑降库，产能利用率整体上下降。
库存方面：全国水泥熟料库容比为66.68%，较上周环比下降0.54个百分点。其中华南地区熟料库存环比上涨2.44个百分点，华南地区受雨水影响，水泥熟料出货大幅减少，库存上升。华东地区熟料库存环比下降0.32个百分点，近期华东地区安徽、浙江市场错峰停窑，需求小幅上升，熟料库存大稳小动，西南地区熟料库存环比上升0.17个百分点，云南地区水泥价格再次推涨，厂家停窑推涨，熟料库存小幅下降。
2、需求分析如下
4月17日-4月23日，本周全国水泥出库量453万吨，环比下降2.2%，年同比下降24.2%；基建水泥直供量190万吨，环比下降6.9%，年同比下降0.5%。
核心观点：
（1）华东、华南出库量降幅明显
（2）回款情况无明显好转迹象
（3）新项目计划开工时间或有延期
具体分析如下：
（1）华东、华南出库量降幅明显
本周华东、华南水泥出库量降幅明显，尤其是华南，同比降幅超4成，临近腰斩。主要是“暴雨、大暴雨”过于集中，继从化、天河、增城之后，海珠成为第四个打破4月雨量纪录的区。本轮强降雨已持续6天，为近十年4月最强暴雨过程，具有“累积雨量多、大暴雨覆盖广、强对流突出”的特点。因降水量太大，局部甚至坐着皮划艇去上班，交通受阻后水泥运输不便，下游也基本处于停工状态，各企业出库量降幅较大。
华东近期有推涨计划，但是下游接受程度不高，涨价后下游提货积极性减少，加上实际需求略显疲软。雨水延绵，多企业反馈中小雨持续是最不利于施工项目推进的，很多工地进度缓慢，商混用量减少后，搅拌站减产，水泥出库量随之下降。
（2）回款情况无明显好转迹象
据百年建筑调研，截至4月23日，样本建筑工地资金到位率为62.64%，周环比增加0.87个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.46%，周环比增加0.96个百分点；房建项目资金到位率为46.07%，周环比增加0.38个百分点。本期工地资金到位率仍处于季节性回升阶段，改善幅度进一步收窄。其中，在“白名单”的推动下，郑州房建项目资金小幅好转。
（3）新项目计划开工时间或有延期
续建项目进度良好，部分已经进入收尾阶段，预计5-6月完工交付。新项目招投标多，但开标时间拉长，实际进展慢，短期原材用量未起，而且水泥还是中后期进场的，实际采购时间可能要到下半年或者明年。天津水泥企业反馈，津京唐扩建项目计划5-6月开工，但资金未到位，水泥供应商未定，开工时间可能延期。
总体来看，本期季节因素影响加大，华南、华东出库量降幅明显；其余地区局部前期降雨后本周天气有好转迹象，用量开始恢复，但是整体表现还是进度偏慢，水泥增量不显，较往年仍有一定差距。后期百年建筑持续关注项目开工情况及用材量，节假日前各企业有囤货计划，预计下周全国水泥出库量小幅回升。
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