一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上升
本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止4月19日，百年建筑网水泥价格指数为368.86点，周环比上升0.43%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至4月18日，水泥-煤炭价格差270.1元/吨，同比2023年下降20.6%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至4月17日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率51.81%，较上周下降3.03个百分点。其中华东地区产能利用率环比上涨0.35个百分点，华东地区浙江、安徽、浙江等市场二季度错峰停窑计划已出，部分厂家开始执行，整体产能利用率提升。华中地区产能利用率环比下降33.36个百分点，河南、湖北市场水泥企业自主性停窑降库，产能利用率整体上下降。
库存方面：全国水泥熟料库容比为67.22%，较上周环比下降0.12个百分点。其中华南地区熟料库存环比下降2.16个百分点，华南地区两广市场节后工地正常开工，熟料库存小幅下降。华东地区熟料库存环比上升0.89个百分点，近期华东地区安徽、浙江市场错峰停窑，需求小幅上升，熟料库存随之上升，西南地区熟料库存环比上升0.53个百分点，云南地区水泥价格再次推涨，厂家停窑推涨，熟料库存小幅下降。
2、需求分析如下
4月10日-4月16日，本周全国水泥出库量463.4万吨，环比上升9%，年同比下降29.1%；基建水泥直供量204万吨，环比上升9.68%，年同比下降2.39%。
核心观点：
（1）基建需求持续回升
（2）回款情况较前期持续好转
具体分析如下：
（1）基建需求持续回升
一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%。基建投资保持良好的增速，下游基建加快建设进度，主要集中在科技创新、新型基础设施、节能减排降碳，加强民生等经济社会薄弱领域补短板，推进防洪排涝抗灾基础设施建设，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。山东水泥企业反馈：日均出库量2000吨左右。济枣高铁济南段14-15号刚招投标的，开标以后供材料还有等半年，涉及砂石、钢材等等，水泥是中后期进场的。潍宿高铁也是马上开标，供货最起码要等到明年。项目是有的，前期零供也是陆续供应，但是大量供货得等到下半年，目前在收订单主要以续建为主，如烟台快速路、青兰高速公路（河套至黄岛段）改扩建工程、沈海高速公路（南村至青日界段）改扩建工程、潍坊至烟台铁路工程等，都是按照计划稳定推进。
（2）回款情况较前期持续好转
据百年建筑调研，截至4月16日，样本建筑工地资金到位率为61.77%，周环比增加0.91个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.5%，周环比增加0.96个百分点：房建项目资金到位率为45.69%，周环比增加0.67个百分点。本期陕西、福建、山东、天津和山东建筑工地资金到位率小幅改善，但华中施工单位资金到位率有所下降，上海和天津施工单位在手订单数增加。随着局部市场在手订单数增加及回款情况持续好转，商混企业水泥采购量也略有增长，虽说今年的“旺”季需求不及往年，但是较3月前期还是有明显好转迹象。回款也是看项目分地区的，今年水利项目资金情况相对较好，各地加班加点推进工程建设，增发国债安排的水利项目进度在逐月加快。河北商混企业反馈，部分地区有新开工项目，抚宁区的风电项目已经开始建设，搅拌站供货略有提升，当地新项目需求落地不多，2024年度易涝点改造工程逐步启动，会陆续产生实物量。
总体来看，下游续建项目保持良好的增势，但局部受制于极端天气，整体增量较为有限。后期需持续关注回款及开工进度，目前供需矛盾较明显，短期内需求难有明显回升，主要是靠供给侧供应收缩来缓和。
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