一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止3月29日，百年建筑网水泥价格指数为364.59点，周环比下降0.07%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至3月28日，水泥-煤炭价格差268.45元/吨，同比2023年下降22.3%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至3月28日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率54.29%，较上周上升7.36个百分点。其中华东地区产能利用率环比提升0.59个百分点，华东地区部分市场一季度停窑结束，且市场恢复正常运行，整体产能利用率提升。华中地区产能利用率环比上升33.66个百分点，河南市场水泥企业集中开窑，产能利用率上升明显。
库存方面：全国水泥熟料库容比为64.89%，较上周环比上升0.83个百分点。其中华南地区熟料库存环比下降1.83个百分点，华南地区两广市场天气转晴，工地施工进度较前期加快，水泥需求提升，熟料库存小幅下降。华东地区熟料库存环比上升0.93个百分点，近期华东水泥市场集中开窑，整体熟料产能利用率较前期上升明显，熟料库存随之上升，西南地区熟料库存环比下降1.16个百分点，市场需求缓步提升，熟料库存整体上大稳小动。
2、需求分析如下
3月20日-3月26日，本周全国水泥出库量359.8万吨，环比上升14.7%，年同比下降36.1%，农历同比下降32.3%；基建水泥直供量150万吨，环比上升23.97%，年同比下降18.92%，农历同比下降5.66%。
核心观点：
（1）续建项目复工，水泥用量增加
（2）需求不及往年，熟料库存高
（3）局部地区雨水持续，新开项目再次延后
具体分析如下：
（1）续建项目复工，水泥用量增加
本周基建项目以存量项目为主，新项目较少。续建项目进度良好且基本步入正轨，已经开始采购原材，四月需求或加速释放。据山东水泥企业反馈，比较赶的像学院、停车场、园区，预计6月交付，水泥用量基本稳定。大项目三条高速临滕高速、津潍高铁大部分标段已经开始正常供应，水泥用量较上次持续增加；庆枣高速庆云至章丘段即将开始施工，近期开始零供，但是下雨天用量有限。
（2）需求不及往年，熟料库存高
据百年建筑网调研反馈，截至3月22日，全国样本企业熟料库容比为64.06%，较去年同比增加9.5个百分点，库存整体高于去年。下游恢复速度不及往年，小型工地有暂缓开工现象，部分搅拌站去年回款情况不及预期，纠纷较多的企业短期内不会接新项目。随着下游需求走弱，下游消纳速度偏慢，哪怕部分企业至今暂未开窑补库，整体库存水平仍高于去年。
（3）局部地区雨水持续，新开项目再次延后
三月东风化雨，声声惊雷唤醒万物。近日，多地出现了明显雷雨天气，累计雨量大、降水日数多、对流性强。雨水天气不利于项目推进，尤其是部分新开的项目，有再次延迟开工的情况。新项目预计开工时间从3月延迟到4月初，并且短期暂未通知明确的供货时间。
总体来看，年后各地需求持续恢复，但本周开始雨水增多，出库量增速有所放缓。随着部分项目陆续进入前期零供，后期水泥出库量将持续回升。
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