一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格稳中偏弱运行，截止2月23日，百年建筑网水泥价格指数为369.81点，周环比下降0.67%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至2月23日，水泥-煤炭价格差260.45元/吨，同比2023年下降19.4%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至2月21日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率30.96%，较上周下降10.9个百分点。其中华东地区产能利用率环比下降1.24个百分点，华东部分地区厂家过年期间停窑，因此产能利用率较上周有所小幅下降。华中地区产能利用率环比下降40.22个百分点，华中河南地区熟料企业节日放假，窑线继续执行错峰计划，产能利用率下降。西南地区产能利用率环比下降24.74个百分点，春节期间熟料窑线继续执行错峰计划，产能利用率下降。
库存方面：全国水泥熟料库容比67.1%，较上周环比下降7.7个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降20.04个百分点，春节期间，华东各省市工地陆续停窑，消耗库存为主，因此熟料库存环比下降。华南地区熟料库存环比上升0.89个百分点 ，近期广西水泥外发减少，当地的水泥企业多以本地销售为主，因此熟料库存整体大稳小动。西南地区熟料库存环比上升4.9个百分点 ，川渝地区近期市场需求一般，库存小幅上行，整体库存大稳小动。
2、需求分析如下
2月14日-2月20日，本周全国水泥出库量31.64万吨，环比下降78.4%，年同比下降89.9%，农历同比下降7.6%；基建水泥直供量3万吨，环比下降94.23%，年同比下降97.03%，农历同比下降14.29%。
核心观点：
（1）局部地区天气不佳，需求恢复缓慢
（2）春节期间不停工项目偏少
（3）下游经销商观望情绪浓
具体分析如下：
（1）局部地区天气不佳，需求恢复缓慢
寒潮继续影响，中东部地区节后有大范围雨雪天气，华北南部、黄淮、江淮、江汉、江南北部和西部及贵州等地将先后出现雨转雨夹雪或雪，陕西东南部、山西东部、河南中南部、山东南部和东部等地有暴雪，山东东南部局地有大暴雪。另外，江淮、江南中北部等地有中到大雨，局地暴雨。节后多地天气不佳，不利于项目推进，需求维持春节期间的现状，并且暂无好转的迹象。据山东水泥企业反馈，日均出库量200吨左右。他们初六开始上班的，但是近期出库量并没有好转。山东强降雪天气，多地有暴雪，不利于项目推进。现在手头存量项目较多，比如枣庄工程技师学院等，虽说项目工期较赶，但近期暂无实物采购量。
（2）春节期间不停工项目偏少
百年建筑统计，2月14日-2月20日全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2个百分点； 劳务上工率15.5%，农历同比增加0.8个百分点。其中，房地产项目开复工率13.1%，劳务上工率14.1%：非房地产项目开复工率12.9%，劳务上工率16.0%。各大施工单位普遍反映项目总量同比有所减少，现在开工的基本都是春节不停工的项目和续建的项目。今年春节不停工项目偏少，并且不停工的那部分项目进度缓慢，很多春节期间采购量极其有限。据福建水泥企业反馈，日均出库600吨，年初三开的工，主要供一些过年没停的工地，量只有一天三四车；初八是正式开工，目前只有少量工地已经开工，一天大概四五车。
（3）下游经销商观望情绪浓
年前回款情况不及预期，下游经销商很多都是按需少量囤货。节后下游恢复较慢，经销商观望情绪浓，都在看正月十五以后项目推进情况。部分厂家为快速去库，包装水泥有政策优惠，但今年囤货量较往年仍有一定差距。据广西水泥企业反馈，水泥日均出库量约1500吨，农历年同比下降10%，节后门店有提前备货的情况，袋装出库量小幅回升，但是跟往年比囤货量偏少。贸易商预计要到元宵节后，工地正式开工再开始拿货，暂无提前备货计划。
总体来看，年后各地开始降温，雨雪持续，施工企业虽说已开工，但并未进入正常采购阶段，水泥需求有限。后期随着暴雪黄色预警继续发布，全国多地迎降雪天气，下游恢复相对偏慢，具体情况持续跟进。
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