概述：2022年国内矿渣粉价格大幅度下跌后，今年国内矿渣粉价格继续呈现下跌趋势，全年均价下跌23.5%，较去年跌幅扩大。水渣均价下跌46%，国内跨区域水渣贸易量有所减少，水渣出口量大幅度提升。矿渣粉整体需求量有所下滑，不同类型生产企业产量方面出现“分化”，钢铁自营及联营企业产量整体增加，粉磨企业产量大幅度减少，企业盈利水平也继续下滑。
一、矿渣粉行业综述
1、矿渣粉的定义
粒化高炉矿渣粉（简称矿渣粉），是以粒化高炉矿渣（GB/T 203-2008）为主要原料，可掺加少量天然石膏，磨制成一定细度的粉体。
矿渣粉按照28天活性系数分为 S105、S95和S75三个级别。
表 1.矿渣粉的技术要求
高炉矿渣是以硅酸盐与硅铝酸盐为主要成分的熔融物，是一种具有潜在水硬性的材料，以大量的玻璃体形式存在。高炉矿渣的产量与高炉炼铁的生铁产量存在直接联系，一般每生产一吨生铁，将产出0.25—0.35吨的高炉矿渣。
高炉矿渣按冷却方式不同，可产生气冷矿渣、水淬矿渣、造粒矿渣。
水淬矿渣（简称水渣）是指高炉矿渣经冷水急速冷却后形成的颗粒物，以水渣作为主要原料，经干燥、粉磨处理后制成的粉末材料即为高炉矿渣粉。
矿渣粉与磨制的熟料粉按一定的比例配制各种等级的硅酸盐水泥，可通过提高矿渣粉的掺入量，增加水泥的强度，进而降低水泥生产成本，提高经济效益。
表2：通用硅酸盐水泥（GB175-2007）的组分要求
2024年6月1日起，我国将实施新的通用硅酸盐水泥标准GB175-2023。新的标准实施后，矿渣粉在水泥生产中的组分比例或有所提升。
矿渣粉作为高性能混凝土的掺合料，具有节约水泥用量降低混凝土成本，减少用水量、增强混凝土的可泵性、降低水泥水化速度、后期强度好等改善混凝土性能的优点。
3、矿渣粉产业链概况
矿渣粉从高炉生产中产生的水渣，经过加工粉磨站干燥、粉磨后形成产品，然后通过汽运、船运等运输方式应用于水泥、混凝土相关制品中。
水渣价格及加工成本决定了矿渣粉的生产成本，而水泥和混凝土的产量也在很大程度上决定了矿渣粉的使用量。
我们关注矿渣粉产业链的情况，从供需方面来看，需要重点关注原材料水渣的产量、价格，以及水泥和混凝土的产量。
图2：矿渣粉产业链流程图
二、2023年矿渣粉市场供需分析
1、矿渣粉生产企业现状
2023年百年建筑网统计国内矿渣粉生产企业358家，总年产能约3.76亿吨。
目前国内钢铁企业自营或联营矿渣粉生产企业109家，产能约1.82亿吨，约占48.4%，独立粉磨企业产能占比约为51.6%。随着钢铁板块的进一步调整和整合，钢铁企业的集中度继续提升，钢铁企业的矿渣粉产能也会继续增加。
从分布情况来看，华东区域矿渣粉年设计产能最大，年产能约为1.37亿吨，其中山东省矿渣粉设计产能为4460万吨，江苏省设计产能为4300万吨。华北区域年设计产能为1.03亿吨左右，其中河北省约7000万吨，山西省2300万吨。华中区域总产能约4800万吨，其中河南省设计产能约2600万吨，湖北省1300万吨。华南区域总产能3800万吨，主要集中在广东省和广西壮族自治区。东北区域产能2300万吨左右，西南和西北的设计产能分别为1600万吨和1300万吨。
2、矿渣粉的供应能力提升
水渣是生产矿渣粉的主要原材料，水渣产量也跟生铁产量有直接的关系，国家统计局数据显示2023年1-11月，国内生铁产量为8.1亿吨，同比增加1.8%。
12月中旬Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.31%，较去年同期增加2.34个百分点；高炉炼铁产能利用率84.83%，较去年同期增加2.20个百分点。从两年的数据对比来看，今年国内高炉产能利用率整体明显高于去年，元旦后，国内高炉利用率逐步回升，二季度后，国内高炉产能利用率开始整体居于高位，四季度起，国内高炉检修情况增多，产能利用率开始陆续走低，但目前产能利用率仍高于去年同期。从目前的生产情况来看，今年生铁的产量会高于2022年，水渣产量也会高于2022年，国内矿渣粉的供应能力较去年有所提升。
3、国内水渣出口量大幅度增加
北方多地高炉企业产能较多，产生的水渣无法全部本地消化，每年都有批量的水渣从河北唐山、辽宁等北方港口船运南下。但从去年四季度起，南北方水渣价差缩小，南方企业采购水渣量整体开始减少，北方港口水渣出口量开始明显增多。今年以来，北方港口水渣出口量继续增加，1-11月国内水渣出口总量为918万吨，较去年同期增加871万吨，2022年全年国内水渣出口量为117万吨。
4、矿渣粉需求量减少
目前国内矿渣粉主要用于水泥和混凝土的生产加工中，水泥和混凝土的产量很大程度上决定了矿渣粉的用量。
4.1水泥产量同比减少
国家统计局数据显示，2023年1-11月国内水泥总产量为18.67亿吨，同比下降0.9%。
4.2混凝土产量也有明显减少
2022百年建筑网样本混凝土企业产量较2021年减少24.9%。今年1-11月样本企业混凝土发运量较去年同期下降23.52%，较去年同期产量差距继续小幅扩大。华东整体产量较去年同期下降26.78%，华南较去年同期下降26%，华中和华北分别下降24.7%、20.93%，西南整体较去年同期下降4.4%。房地产数据持续下行、新开工项目进度不足、资金情况持续紧张等多重因素影响下，国内混凝土发运量整体继续减少。
4.3 矿渣粉产量出现“分化”
由于矿渣粉主要用于水泥生产和混凝土的加工中，今年水泥和混凝土的产量均有明显下降，矿渣粉总需求量较去年有所减少，百年建筑网调研矿渣粉企业产量，从企业类型来看，今年国内钢铁自营或联营矿渣粉企业矿渣粉产量多呈小幅上升趋势，独立加工粉磨企业矿渣粉产量整体大幅度下降。
百年建筑网调研50家两年内连续生产的钢铁自营或联营矿渣粉企业产量数据，2023年矿渣粉产量为8650万吨，较去年增加7%。仅有10%的企业产量较去年产量有所减少，36%的企业今年的产量较去年增量在10%以上，其余企业今年矿渣粉产量增加在10%以内。
今年水渣的整体供应能力继续提升，矿渣粉的生产能力仍处于高位，但矿渣粉需求量整体下滑，供需持续矛盾下，今年矿渣粉价格整体继续下行。
三、矿渣粉市场价格运行情况
1、2023年矿渣粉价格同比下跌23.5%
今年1-12月国内S95矿渣粉均价为237元/吨，较2002年全年均价下跌73元/吨，下跌23.5%，今年国内矿渣粉价格“季节性”趋势继续减弱，3月下旬为价格最高277元/吨，12月底为年内低点204元/吨，较去年同期下跌52元/吨，较年初下跌45元/吨。今年国内矿渣粉价格2月下旬至3月中旬期间有较大幅度提升外，多数时间整体延续下跌趋势，同样未有明显“季节性”价格调整特点。
春节后一段时间内，企业检修增多，矿渣粉供应量出现紧张情况，市场恢复缓慢后，矿渣粉价格出现阶段性上涨情况，但是随着企业生产陆续恢复生产，矿渣粉供应量不断增加，二季度后供需矛盾持续，矿渣粉价格开始连续走低。
分区域来看：
华东重点城市1-12月S95矿渣粉均价为243元/吨，较去年下跌74元/吨，下跌比例为23.3%；华南重点城市矿渣粉均价289元/吨，较去年小幅下跌89元/吨。华中重点城市矿渣粉均价为223元/吨，较去年下跌96元/吨；华北重点城市矿渣粉均价为172元/吨，较去年下跌66元/吨；西南重点城市矿渣粉今年均价为258元/吨，较去年均价下跌37元/吨。
2、北方船运矿渣粉价格整体低位
2022年底，北方船运矿渣粉价格整体跌至低位，元旦后至春节期间，南方部分贸易企业备货情况下，北方船运矿渣粉价格开始小幅回升。春节复工一段时间后，沿海、沿江多数企业矿渣粉粉磨线检修增多，矿渣粉库存紧张情况下，北方船运价格开始连续上涨，3月中旬后，各地生产陆续恢复正常后，矿渣粉发货紧张情况开始有明显缓解，船运矿渣粉价格开始持续走低，6月后继续走低，7-9月小幅上涨，9月中旬后继续回落。年底北方船运S95矿渣粉报价维持在95-105元/吨。
3、水泥－矿渣粉价差较去年小幅扩大
今年国内水泥价格较去年明显下跌，截至12月18日，百年建筑网全国P.O42.5散装水泥均价为396元/吨，较去年同期下跌77元/吨，同比下跌16%。
从水泥和矿渣粉的价差来看，今年1-4月，水泥与矿渣粉的价格基本维持在190-200元/吨。5月后，随着水泥价格的大幅度走低，两者的价差缩小，8-9月两者价差在150-160元/吨。9月水泥价格开始上涨后，两者价差开始缩小，12月两者价差在180-190元/吨。2023年两者平均价差在180元/吨，较2022年增加2元/吨。
4、水渣均价下跌46%
今年全国水渣均价较去年大幅度下滑，全国去年水渣均价为66元/吨，较去年下跌46%。今年2-3月水渣价格整体有所上涨，尤其是唐山水渣价格涨幅超过60元/吨，4月后，国内水渣价格开始延续下跌趋势，10月后，唐山、辽宁部分企业水渣价格跌至10元/吨以内。高产量以及国内水渣贸易量减少情况下，国内水渣价格整体大幅度下滑。
四、2024年矿渣粉市场展望
1、矿渣粉产量继续“分化”
目前国内钢铁板块进一步调整和整合，钢铁企业的集中度仍保持上升趋势，钢铁企业生产矿渣粉的原材料优势及加工成本优势较大，而且在对于钢厂水渣处理要求不断提升，国内矿渣粉价格持续“低位”情况下，钢铁企业成本优势显现更为明显，预计明年钢铁企业整合或者新增矿渣粉产线的速度仍然不会放缓，钢铁自营及关联企业矿渣粉产量比例会继续增加。
2、矿渣粉需求量或继续走低
1-11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%，其中，住宅投资78852亿元，同比下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，同比下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%，住宅新开工面积63737万平方米，同比下降21.5%。商品房销售面积100同比509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积同比下降7.3%。
今年房地产多项数据继续维持下行趋势，新开工数据持续下行情况下，房地产对于后期市场材料需求量仍无法作为主要支撑。房建项目对于混凝土整体方量的支撑占比仍然处于较高比例，在房地产数据持续弱势情况下，房建项目中的混凝土用量仍然受限。
水泥和混凝土产量下行趋势下，国内矿渣粉的市场需求量或仍将有所降低，预计2024年矿渣粉产量或继续走低。
3、矿渣粉均价仍将下移
目前国内矿渣粉价格仍延续走弱趋势，国内多地水渣价格已处于低位，而高炉产能利用率仍处于高位，一季度水渣库存或仍将处于高位，水渣价格或较长一段时间仍难有明显提升，成本低位加上需求下滑情况下，矿渣粉价格上涨空间受限，预计2024年上半年国内矿渣粉价格或将维持窄幅震荡趋势，整体涨幅有限，全年均价或会继续下移。
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