一、粉煤灰概述
1.1粉煤灰的定义
粉煤灰，是从煤燃烧后的烟气中收捕下来的细灰，也是燃煤电厂排出的主要固体废物。我国火电厂粉煤灰的主要氧化物组成为：SiO2、Al2O3、FeO、Fe2O3、CaO、TiO2等。随着电力工业的发展，燃煤电厂的粉煤灰排放量逐年增加，成为我国当前排量较大的工业废渣之一。根据相关研究表明，火电厂粉煤灰不但活性良好，并且其具有特殊的组分，例如有较大的内表面积和多孔的结构，而这就决定了粉煤灰能够被废物资源化。
1.2粉煤灰的产业链
第二章2023粉煤灰市场行情回顾
2.1中国粉煤灰市场价格走势分析
截至12月27日，全国主要城市粉煤灰均价为130元/吨，周环比下降2.26%，年同比下降15.03%。（各市场价格可登录百年建筑网查看）
2.2中国粉煤灰主要市场价格分析
下面我们以长三角、珠三角、川渝为例，来回顾粉煤灰价格趋势变化。
【长三角】
截止到12月27日，百年建筑长三角主要城市粉煤灰Ⅱ级均价为130元/吨，月环比下降5.11%，年同比下降9.09%。
【珠三角】
截止到12月27日，百年建筑珠三角主要城市粉煤灰Ⅱ级均价为177.5元/吨，月环比持平，年同比下降6.58%。
【川渝】
截止到12月27日，百年建筑川渝主要城市粉煤灰Ⅱ级均价为146.67元/吨，月环比下降4.35%，年同比下降12.44%。
2.32023年粉煤灰利润分析
据百年建筑调研：235家粉煤灰贸易商2023年贸易量为7225万吨，同比下降16.47%。吨净利润为9.96元，同比下降32.75%。
从调研反馈可知，粉煤灰流通较为活跃的是长三角、珠三角及川渝市场。目前利润相对高的是珠三角市场，2023年吨净利润20元/吨，同比下降4.76%。一方面，广东水泥产量为全国第一，对粉煤灰的需求也是最高；另一方面，广东市场货源紧张，粉煤灰价格相对较高。川渝市场由于以水利发电为主，火电布局主要在贵州，因此本地粉煤灰价格略高。不过由于房地产行业低迷，市场资金不足，2023年吨净利润压缩为11.5元/吨，同比下降23.33%；长三角2023年吨净利润为9元/吨，同比下降30.77%，火电局部集中加之行业内卷，垫资周期延长，利润大幅下降。
第三章2023中国粉煤灰行业供需格局回顾
3.1中国粉煤灰市场供应分析
3.1.1粉煤灰产量分析
根据专业机构统计：2021年我国粉煤灰产量达8.27亿吨，同比增长9.4%，未来仍将继续保持增长趋势，预计2023年我国粉煤灰产量将达到8.65亿吨。
3.1.1.2粉煤灰供应区域差异化分析
从供应上来看，粉煤灰利用存在着严重的地区分布不均衡问题，我国粉煤灰产生集中在华北、华东、西北等用电量较高的区域。在东南沿海等发达地区以及一些大型城市，粉煤灰资源化利用较高，在旺季还会出现供不应求的现象，其销售价格相对较高；而北方等煤电产区，由于粉煤灰产生量大，且市场需求弱于南方地区，粉煤灰利用率偏低，价格相对较低，在传统淡季或者需求低迷时，甚至倒贴运费去库。不过由于粉煤灰运输一定程度上有区域局限性，因此绝大多数市场长期存在供应过剩的问题。
3.2中国粉煤灰下游需求分析
3.2.1全国粉煤灰下游需求变化
据百年建筑统计：2023年1-11月全国粉煤灰水泥用需求量为5.79亿吨，较去年下降2.98%。2022年，受口罩冲击、房地产市场继续探底、经济下行压力持续加大等多重因素冲击，粉煤灰需求大幅下滑，且需求低迷贯穿全年。虽然随着技术发展，粉煤灰在建筑领域广泛应用，但实际需求量也随着下游建筑工程量缩减而不及往年。
3.2.2各区域粉煤灰下游需求变化
从主要区域来看，粉煤灰需求量区域差异较大。
【长三角】
据百年建筑网统计，2023年1-11月，长三角水泥生产用粉煤灰需求量为1.14亿吨。长三角粉煤灰需求量相对较大，地处华东的长三角地区是我国经济最发达的地区之一，GDP占全国的1/5，能源消费量占全国总量的15%，随着长三角的发展速度日益加快，因此粉煤灰需求量增加,这一趋势有越演越烈之势。
【珠三角】
据百年建筑网统计，2023年1-11月，珠三角水泥生产用粉煤灰需求量为0.39亿吨。从趋势来看，基本符合传统旺季的趋势，但雨季珠三角台风天气频繁，暴雨持续不利于施工，故9月需求有所放缓，于10月恢复后，持续向好。
【川渝】
据百年建筑网统计，2023年1-11月，川渝水泥生产用粉煤灰需求量为0.50亿吨。川渝重大项目较多，但今年3月新开工较少，多为续建项目。直至9月，随着下半年进入项目建设“黄金期”，重大项目全力冲刺，需求开始回补。10月当地粉磨站全停，水泥限产50%以上，项目施工进度有所放缓，粉煤灰需求随之下降。
3.2.3原灰/等级灰需求分析
（1）水泥厂用原灰/统灰同比减少
重点工程增量积极弥补房地产下行带来的空缺，整体市场需求降幅收窄至3成以内。据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：1-12月，全国水泥出库量为2.66亿吨，同比下降26.02%。
（2）房地产对粉煤灰需求日渐下降
据百年建筑统计506家混凝土企业，2023年1-12月累计发运量为1.07亿方，同比下降22.99%。另外据国家统计局数据：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%；其中，住宅新开工面积63737万平方米，下降21.5%。新开工面积持续下降，搅拌站新订单偏弱，搅拌站运转率较低，混凝土发运量同步下降。
第四章2024中国粉煤灰市场行情分析展望
4.12024年中国粉煤灰市场供应趋势展望
4.1.1长期仍以火电为主，粉煤灰供应难降
近年来火电装机容量持续增长，随着火电投资项目的陆续投产，短期内火电装机容量将继续保持增长，如，国际环保组织绿色和平4月24日发布的简报《中国电力部门低碳转型2022年进展分析》显示，2022年中国新增核准煤电项目82个，总核准装机达9071.6万千瓦，是2021年获批总量的近5倍。地方政府对煤电的核准热情已延续到2023年，今年一季度新核准煤电项目装机达2045万千瓦，超过2021年获批煤电的总装机量。
虽然受国家煤电停、缓建政策影响，火力发电装机容量增速将逐渐放缓。加之，近年来受环保、电源结构改革等政策影响，国内新能源发电装机快速增长，火电装机容量占电力装机容量的比重呈逐年小幅下降态势，且该趋势未来将长期保持。但同时受能源结构、历史电力装机布局等因素影响，国内电源结构仍将长期以火电为主。
4.22024年中国粉煤灰市场消费趋势展望
4.2.1基建继续托底，市政或有增长
（1）增发万亿债券，利好水利建设
中央财政在今年四季度增发2023年国债1万亿元。持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力；直接利好基建中的水利及公关管理类项目，水利投资止跌企稳，水利链企业2023年订单增速明显。
（2）600万套保障性住房释放需求
国务院日前发布了《关于规划建设保障性住房的指导意见》，也被称为“14号文件”。该文件提出，将加大对保障性住房的建设和供应力度，在未来5年内，35个人口超过300万的城市将建造600万套保障性住房，让居住条件继续改善。这35个城市包括北京、上海、广州、深圳等大城市。
4.2.2地产新订单及续建双双走弱
据国家统计局数据，1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。今年房建利好政策频出，积极应对发展环境变化，在一定程度上提振市场情绪，预计2024年房地产需求或边际修复。
因此，2024年在多项利好政策的支持下，基建及市政需求稳中有升；而房地产方面暂未出现改善，需求将进一步下滑。预计2024年建筑材料市场需求同比或小幅下降。
4.32024年中国粉煤灰市场价格及利润走势展望
由于粉煤灰产量由火力发电量决定，因此供应或将继续增长；虽然有基建托底及市政补充，但房地产下行趋势短期内暂时难以扭转，需求仍将小幅下降。因此粉煤灰价格水平也将随之下跌。
根据百年建筑调研235家粉煤灰贸易商对2024年利润预期：吨利润同比降幅或将收窄21.22个百分点。多数认为：需求继续走弱，市场内卷严重，粉煤灰吨净利润也将小幅下降。不过由于已有风控意识，将积极调整业务结构，谨慎接单。粉煤灰利润同比降幅将明显收窄。
附录
2023年粉煤灰相关政策盘点
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