引言：2023年云南水泥企业整体表现为“产能过剩、需求不足、价格下降、成本增加”。随着经济社会全面恢复常态化运行，2024年云南水泥市场能否实现改善？
一、云南水泥市场2023年回顾
1.1 2023年云南水泥出库量分析
据百年建筑网调研云南10家水泥生产企业数据显示：1-12月，云南地区样本企业水泥出库量为634.6万吨，年同比下降12.36%。
由上图可知，2023年云南市场水泥出库量呈现先抑后扬的势态。今年不同于往年淡旺季显著性差异变化，上半年出库量较去年走势基本一致，于4月中下旬达到最大峰值，较去年高峰期前移。之后随着项目启动，市场需求进一步回升，主要是清明节后，存量项目开始提速；其次，涨价前期，投机需求增加，水泥出库量环比持续上升。下半年水泥出库量则震荡运行，整体数据不及往年。
总体来看，2023年水泥出库量整体趋势较2022年变动不大，4-6月份差异显著。主要是雨水天气逐渐增多，加之频繁跌价导致投机需求下降，水泥出库量环比持续下降。
1.2 2023年云南水泥全年均价低于去年同期
截至12月31日，2023年云南省全年水泥均价为383元/吨，全年波幅-74元/吨，同比下降4.38%，2023年全年均价略低于2022年。
2023年云南水泥市场整体高开低走，于下半年开始回升。节后，市场恢复较缓慢，对比去年，今年跌价时间点有所提前；二季度各水泥企业随着项目资金问题越发凸显，加之中高考及传统雨季来临，水泥供应商面临更大的考验，为增加销量，水泥价格跌速加快；三季度超长淡季来临，去库速度缓慢，局部“价格战”爆发，因此从5月份开始到9月初水泥价格连续下跌，跌至全年谷底350元/吨；四季度，云南部分地区“能耗双控”限产控量，水泥价格止跌回升，累计最大涨幅达100元/吨，但需求支撑不足，涨价持稳性不及预期。
总体看来，全年水泥价格涨价势态支撑不足，因此2023年全年均价略低于2022年。
1.3 2023年水泥产量低于去年同期
据国家统计局数据，2023年1-11月，云南省水泥产量累计为8739.92万吨，同比上升0.71%。
从两年的产量月度值来看，2023年单月产量与去年相比呈现“上半年强，下半年弱”的趋势。上半年的产量除了一月份低于去年同期外，其余五个月均高于去年同期，可以看出上半年的产量走势还是呈现向好的趋势。步入7-8月传统淡季，水泥产量开始下降，同比降幅达到全年最大的13.76%；于10月至年底进入最后的赶工冲刺期，受制于多重不利因素，产量却不及预期，略有下降。主要是积极执行错峰停窑叠加错峰用电，停窑时间明显延长，熟料产能大幅压减。
1.4 2023年云南熟料窑线运转率同比下降3.23%
据百年建筑数据，云南省全年平均熟料窑线运转率为53.5%，同比下降3.23%；全年平均库容比为72.53%，同比上升5.06%。
春节期间，窑线运转率达到全年最低点13.64%，但由于年前需求提前走弱，各企业熟料库存基本保持在6-7成，低于去年同期；3月陆续开窑生产，由于下游拿货积极性不高，企业去库偏缓慢，库存增加至7-8成；二季度停窑计划执行，窑线运转率大幅下降，但此时库存仍保持较高水平；7-12月窑线运转率波动较大，主要是9月进行一轮赶工期，库存下降明显，但除此之外熟料库存均高位运行。
二、云南水泥市场2024年展望
2.1 需求预测
2.1.1 基建投资稳步增长
2023年1-11月，全省完成固定资产投资同比下降10.3%，降幅比1-10月（-9.7%）扩大0.6个百分点，回落幅度比1-10月收窄0.3个百分点。全省扣除房地产开发（-35.1%）、交通投资（-20.3%）、水利投资（-18.4%）后的其他投资增长0.7%。其中11月当月完成投资同比下降15.4%，降幅比10月当月（-17.7%）收窄2.3个百分点，降幅连续两个月收窄，环比增长14.1%。
总的来看，2023年经济持续恢复向好，积极因素不断积累。十四届人大六次会议闭幕。此次会议上，有两个举措引发热议。一是中央财政增发1万亿国债，将通过转移支付方式全部安排给地方；二是地方2.7万亿的新增地方债提前下达，将有效缓解地方财政压力。从而缓解地方支出压力、支持地方项目建设，有一定的积极作用，如之前2022-2023年规划的未启动的市政项目，2024年可能会有改善。此外云南在部署明年经济工作时提到，持续扩大投资、突出重大项目引领作用，比如要在投资挖潜、扩域、提效上下功夫，谋划储备一批高质量项目，激发民间投资活力，落实要素保障，扩大有效需求，推动重大项目加快建设。
2.1.2 房地产投资保持平稳运行
2023年1-11月云南省房地产投资额1876.77亿元，较2022年同期相比减少了1014.23亿元，同比下降35.1%，其中住宅投资额1401.24亿元，较2022年同期相比减少了778.2亿元，同比下降35.7%。
从数据上来看，房建市场略显低迷。2023年年初，中央明确房地产行业支柱地位，防风险、促需求成为行业政策主题。在政府工作报告亦强调“有效防范化解优质头部房企风险”“加强住房保障体系建设”“支持刚性和改善性住房需求”；中央政治局会议召开，房地产方面的关键词依然延续了之前提法，如“房住不炒”“因城施策”“支持刚性和改善性住房需求”“保交楼”“房地产业发展新模式”等。从具体举措上来看，一方面，年初央行明确四项行动支持优质房企，证监会启动不动产私募投资基金试点，进一步加大房企资金支持力度；另一方面，需求端更加强调“精准施策”，侧重降低购房成本。多项支持政策或能在改善销售端，刺激房企资金回拢。
总体来看，2023年以来，房地产行业投资规模继续下降，且降幅扩大，对水泥行业需求影响较大，基建投资规模仍保持净增长，但整体增速持续放缓。预计2024年尽管房地产行业“利好政策”密集型出台，但当前市场信心仍不足，行业景气度仍在底部，预计水泥行业需求端将延续疲软态势。
2.2 供应预测
2023年发布错峰停窑150天，实际累计停窑时间超过200天。2024年为保障有效供给，实现效益稳增长，停窑稳价，供应或略增。
2.3 成本利润预测
煤炭行业整体处于供需紧平衡状态，煤价高位震荡。水泥企业面临上游原材料价格上涨及下游需求收缩的双重压力，行业效益显著下降，亏损面增加。预计2024年水泥价格的走势与地产行业的能否恢复息息相关，上游煤价中枢难以大幅下降，水泥行业利润或略有收窄。
2.4 价格预测
鉴于2024年水泥行业压力依然较大，但云南新投产能释放进度仍将不及预期，需求下行期供需矛盾凸显，产能过剩问题仍然较为严重。预计2024年云南全年水泥价格均价重心相较于2023年仍将下移，但是目前水泥价格达到相对低位，不少企业涨价意愿强烈，在需求基本平稳背景下，水泥价格大幅走弱的可能性不大。从降幅走势来看，云南水泥价格同比降幅或逐步收窄。
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