大家最关心的百年建筑四季度贸易商回款调研结果已公布，虽然情况仍不及去年同期，但环比三季度有所改善。
核心观点
1.资金下放助力部分基建旺季小赶工，四季度成交量同比下降28.4%，降幅同比收窄4.1%。华东、华南略有改善。
2.年末回款矛盾加剧：商混垫资周期延长，到期难兑现
3.贸易商今年转型率为15%：高应收拖累及看空需求为主因
一、2023年四季度成交量降幅同比收窄4.1%。
据百年建筑网调研全国440家样本水泥贸易商显示：四季度各地区贸易商成交量同比下降28.4%，较三季度降幅收窄4.1个百分点。其中华东收窄3.4%，华南收窄8.3% 。
资金下放助力部分基建旺季小赶工，10月、11月工程开工数量同比上升25.18%
据Mysteel统计，2023年四季度10月、11月新开工项目数量是7836个，同比去年上涨25%。主要原因是去年四季度受不可控事件影响，新开工数量较少。今年四季度，一方面，中央财政在今年四季度增发2023年国债1万亿元，利好水利建设，因此10月份新开工数量较去年提升明显；另一方面，由于前期开工项目后置开工，施工企业为完成年度指标，10月集中开工冲量。因此四季度成交量环比三季度有所改善。
其中，市场较为关注的华南地区，资金短缺拖累前三季度项目开工情况不理想，但随着专项资金的下发，4季度华南地区开工施工提速，成交量降幅环比收窄；华东地区由于上海需求持续回补，加之江浙市场部分重点工程四季度赶工拉动，成交量继续提升。
二、年末回款矛盾加剧：商混垫资周期延长，到期难兑现
2023年四季度440家贸易商回款率大多集中在20%-50%；结果显示在20%-50%的占比为47.27%，较三季度上涨10.91个百分点，临近年底项目资金短缺，商混垫资周期延长，贸易商回款难，到期难兑现。
据调研反馈：
回款率在80%以上的多为小工程，材料款占用金额不大；一部分为风控管理较好的重点工程。
回款率在50%-80%的多为贸易商以回款为重心，款到供货的项目，也包含部分预付款项目。江苏某贸易商反馈：去年年底回款情况就很紧张，因此今年有选择性的接新项目，当前公司的工作重心以回款为主，如果在供项目欠款较多或者欠款周期长，就限制或者停止供应。
回款率在20-50%的占比最大，多为续建房建项目、部分市政工程。今年年中部分房地产企业再次暴雷，部分老项目资金仍未及时补充，材料供应商回款困难，也有部分供应商混搅拌站，由于垫资周期较长，且拌站本身回款差，波及到下游材料供应商，因此回款率相对较低。
回款率在20%以下的占比减幅较多，在相关央国企带头偿债的积极作用下，旧账有所减少。
三、贸易商转型率为15%：高应收拖累及看空需求为主因
据百年建筑网调研，2023年样本水泥贸易商成交量3487.5万吨，同比下降28.4%。由于今年新开工较少且资金回款差，导致很多客户应收增多，企业经营风险提高。约15%的贸易商选择从水泥行业转型，其中约60%的贸易商转型至砂石行业，主要原因为：（1）由于砂石单价偏低，资金占用少；（2）砂石行业的结款模式大多为现款现货，回款情况相对较好；(3)砂石行业的竞争较水泥行业相对比较缓和，压力较小。广东某贸易商反馈：今年水泥生意太难做了，项目资金短缺，新开工项目较少，仅有的项目也是竞争激烈，加上旧项目回款很差，资金难以支撑公司的正常运营，现在有做一些骨料方面的生意，骨料上面回款还行，而且比较稳定。
四、总结
四季度成交量环比有所改善，但商混及部分工程付款出现“到期难兑现”，导致临近年末资金矛盾更加突出。不过从贸易商15%的转型率来看，后续市场风控意识将更加常态化。
（样本说明：调研样本数量440家，其中华东占47%、华南占27%、西南占13%、华中占7%、华北占2%、西北占3%）
资讯编辑：缪彬清 021-26096581 资讯监督：汤浛溟 021-26093670 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。