一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上涨
本周全国水泥价格稳中偏强运行，截止12月1日，百年建筑网水泥价格指数为399.03点，周环比上涨1.76%。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至12月1日，水泥-煤炭价格差287.05元/吨，同比2022年下降13.2%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：截至11月28日，百年建筑网统计全国274家水泥熟料生产企业情况：全国水泥熟料产能利用率45.93%，较上周下降11.81个百分点。其中华东地区产能利用率环比下降24.38个百分点，华东福建、安徽、江苏、浙江、山东熟料企业即将执行12月错峰停窑，因此产能利用率较上周有所下降。华中地区产能利用率环比下降5.31个百分点，华中湖南地区部分窑线停窑，顺势推涨价格，产能利用率小幅下降。西南地区产能利用率环比上涨3.7个百分点，重庆熟料企业推涨水泥价格 ，产能利用率较上周有所上涨。
库存方面：全国水泥熟料库容比67.94%，较上周环比下降3.31个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降4.12个百分点，近期华东地区山东等地熟料企业马上执行冬季错峰停窑，且福建、江苏、浙江、安徽等地区熟料企业执行4季度错峰，当前以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降2.19个百分点 ，近期两广地区熟料生产企业主要以消耗库存为主，窑线停窑检修，因此熟料库存有所下降。西南地区熟料库存环比下降1.1个百分点 ，川渝地区近期市场需求一般，窑线启动导致熟料消耗速度放缓，库存增加。
2、需求分析如下
11月22日-11月28日，本周全国水泥出库量613.5万吨，环比上升0.39%，年同比下降24.52%；基建水泥直供量247万吨，环比上升1.23%，年同比下降1.59%。
核心观点：
（1）长三角囤货量增多
（2）基建新开工增多
（3）部分地区小赶工
具体分析如下：
（1）长三角囤货量增多
据百年建筑数据调研，27日起，南京部分品牌水泥价格较24日涨30元/吨；杭、嘉、湖部分品牌水泥价格较24日涨30元/吨；苏州、无锡、常州、南通主流品牌水泥价格较24日涨30元/吨。长三角陆续推涨，通知推涨前一周，正逢传统施工旺季，下游囤货量增多。
（2）基建新开工增多
据统计，2023年7月1日-10月31日全国共有2376个重大基建项目开工，累计总投资达19218.03亿元。近年来，需求大头的房地产始终“不温不火”，基建项目落实情况不乐观，导致今年前三个季度新开工面积持续下降，传统旺季“金九银十”的到来，都没有给水泥市场带来活跃的氛围。本次国债加地方债共计3.7万亿，局部资金改善后，新开有带动需求回补。据贵州某水泥企业反馈：遵义市内道路改建工程年底资金有释放，10月末集中开工的13个项目也陆续开始零供，市政需求较上期小幅提升。据福建某水泥企业反馈：国家下发的救灾资金落实后，对漳州抽水蓄能电站等水利项目的开工有推动作用，后期需求有保障。
（3）部分地区小赶工
近期天气较好，有利于施工，加上局部资金有好转，为确保完成年度指标，施工进度有所加快。据广西某水泥企业反馈，横县周边上周天气晴朗，南宁到武宣向的高速用量平稳，加之临近年底，基建工程普遍加快进度，因此基建工程用量较上期小幅提升，整体重点工程用量1300吨左右。
四、水泥后市观点
总体来看，今年建筑行业的持续出现“旺季不旺”的状况，年底赶工情况也相对不及往年。现阶段，北方需求偏弱，南方供应稳定小有赶工，随着南方在建工程进度明显加快，水泥需求量逐步放大。预计下一期水泥行情或将稳中偏强运行，具体情况持续跟进。
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