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全国250家水泥生产企业数据显示：11月15日-11月21日，本周全国水泥出库量611.1万吨，环比上升1.4%，年同比下降27%。
核心观点：
（1）天气好转，需求回补
（2）南方传统施工旺季
（3）增发国债改善资金环境
具体分析如下：
（1）天气好转，需求回补
上一期多地反应雨水延续，局部橙色预警，雾霾天气不利于施工，进度有所放缓，本期受大风影响，上述地区大气扩散条件明显好转，雾霾天气自北向南减弱消散。据广西某水泥企业反馈：本期南宁周边转晴，吴上高速和平陆运河部分标段进度正常，日均拿货1000吨，横县及周边一级公路建设因天气转晴较上期有小幅上涨，整体重点工程用量较上期有所提升。据山东某水泥企业反馈：近日的持续雾霾天气，终于有望结束了！基建项目有几个高铁扩建（莱临高铁、滨淄莱高铁等等），这部分用量是基本持稳，近期天气晴好用量略有增加。
（2）南方传统施工旺季
受南方传统施工旺季影响，基建项目稳定推进，为下游需求带来一定支撑作用。据湖南某水泥企业反馈：为抢抓进度，确保按期完成任务，长沙至赣州铁路、城际铁路包括建设长沙至株洲城际铁路等干线铁路项目加快建设，趁着秋季施工“黄金期”，按时间进度有序推进，目前基建用量能占企业出库量的4-5成。
（3）增发国债改善资金环境
从资金端看，今年的基建资金供给同比下行，新增国债为年底和明年提供增量资金供给。增发的国债主要用于基础设施建设、灾后恢复重建、保障和改善民生、促进经济发展等方面。其中，一部分资金将用于支持基础设施建设，包括公共设施、道路、桥梁、水利等方面的建设，有带动区域性需求回补。据云南某水泥企业反馈：鲁桥（鲁甸到巧家），沿江高速（供应一个月几千吨）等项目进入年末赶工期，目前多项目处于收尾阶段,资金情况有所改善,带动项目的需求回补。但从施工条件来看，万亿国债大部分要等到明年才能落实。
总体来看，本期基建加速回暖，带动水泥需求回升，但今年下游需求整体不及往年。北方已经进入冬施，需求有限；南方传统施工旺季在9-11月，12月后需求会进入全年淡季，开始下降。预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行，具体情况持续跟进。
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