一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格弱势运行，截止5月26日，百年建筑网水泥价格指数为434.65点，周环比降0.28%。
2、各区域行情分析
华东：基建工程用量比较稳定，新项目目前已有零供；房建项目依旧弱势运行，仍以老房地产项目和保障房项目为主；民用新开工少，小项目零散用量下滑的比较多。因此整体需求不及去年。
华南：珠三角主流品牌水泥价格有所松动，但并未因价格下调而使得出货量有所提升，主要受资金问题影响，下游贸易商承接项目不是特别积极，进度缓慢；广西平果-巴马高速工程施工进度加快，基建方面用量提升，但民用方面市场竞争比较激烈，门店拿货量有所下降。
华中：湖北基建项目用量正常，后续会有新开工，但部分为去年老项目重启，贸易商回款不及预期，施工进度相对缓慢；湖南雨水持续，民用市场需求持续下滑。
西南：川渝降雨频繁，农忙，民用、基建工程放缓，房建没有明显改善。目前暂无新开工，主要靠老项目支撑，很多新开工项目暂未进行实际性采购，水泥出库量随之下滑。
三北：陕西受中亚峰会的影响，搅拌站、水泥厂停工，近期开始复工复产。重点项目正常施工，局部新开项目陆续进入实质性采购阶段，整体水泥需求小有回升。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至5月25日，水泥-煤炭价格差328.35元/吨，同比2022年下降6.8%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：全国水泥熟料产能利用率68.24%，较上周提升1.88个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升2.06个百分点，福建部分熟料产线5月停窑计划执行完毕，窑线陆续启动，因此产能利用率较上周有所上升。华中地区产能利用率本周没有明显变化，主要因为河南湖南等地区熟料产线正常运行，因此产能利用率没有明显变化。西南地区产能利用率本周没有明显变化，前期云南熟料企业执行错峰生产，电力受限，本期受环保管控影响，继续停窑。
库存方面：全国水泥熟料库容比65.22%，较上周环比上升1.41个百分点。其中华东地区熟料库存环比小幅下跌0.39个百分点，近期华东地区福建、浙江等地天气放晴，下游拿货补库，熟料库容呈小幅下行趋势。华中地区熟料库存环比上行5.11个百分点 ，华中河南地区陆续开窑，库存上行。西南地区熟料库存环比上升1.64个百分点 ，云贵川渝需求后继无力，因此整体上库存小幅上升。
2、需求情况分析
5月17日-5月23日，本周全国水泥出库量576.25万吨，环比下降1.81%，年同比下降26.63%，整体出库量小幅下降。基建项目正常施工，持续发力托底内需；房建需求相对低迷，多以存量项目为主，“保交楼”项陆续开工，但实际水泥需求有限；民用方面，近期门店囤货量有所下降。市场需求欠佳，本周水泥市场偏弱运行。
【基建】——托底内需
基建水泥直供量202万吨，环比回升1.51%，年同比提升12.85%，需求持续回升。重点工程用量基本稳定，各区域均有新开工项目，并陆续进行实际性采购；多地区天气晴好，局部施工进度加快，水泥用量提升。总的来说，多政策利好下，投资保持较高水平，基建托底作用仍将继续。
浙江某水泥企业：环比持平。工程104国道扩建、机场高铁都是6月份开始招投标，前期已经有一点零供。重点工程正常施工，杭绍甬高速、杭温铁路等项目水泥采购量稳定。
广西某水泥企业：水泥出库量环比上升10%，主要是天气转晴，平果-巴马高速工程施工进度加快，水泥用量提升500吨/天，基建方面水泥用量持续提升。
【房建】——需求下滑
从水泥出库量来看，需求小幅下降。房地产行业略显低迷，新开工面积不足，目前仍以交存量为主，“保交楼”拉动的水泥需求有限；资金没有明显改善，搅拌站采购能力下降。整体需求疲软，出库量小有下滑。
贵州某水泥企业：近期水泥销量持续下滑，目前主要靠贵安新区工业园和两所大学项目支撑着需求，其他基本上没项目。工业园区需求不稳定，资金状况较差，短期内市场需求难有提升。
广东某水泥企业：本周水泥出货量1500吨，出库量较上周基本持平，资金问题持续，没有得到根本解决，因此出货量短期内不会有改善，不看好后期行情。因为下游回款差，房企，市政等项目动工缓慢，加上二季度传统淡季，需求下滑，因此行情弱势。
【民用】——囤货量减少
民用市场新开项目少，小项目用量较为零散；近期需求不佳，水泥价格触底后暂稳，门店囤货积极性不高。
湖南某水泥企业：环比下降，主要是民用方面需求下降，老旧小区维护现在就低标袋装有点零星的用量，之前水泥降价后门店小有囤货，本周连续下雨，需求不佳后囤货量随之减少。
四、水泥后市观点
总体来看，本周各区域水泥出库量涨跌互现，整体需求不及预期。基建项目正常施工，稳定供应，局部新开项目也带来一定水泥需求；房建仍以续建和“保教楼”为主，新开工面积少，加之回款不及预期，整体施工进度缓慢；民用小项目临近收尾，零散的用量随之减少。预计本周水泥出库量或稳中偏弱运行，具体数据有待进一步跟进。
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