一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比下降
本周全国水泥价格弱势下行，截止5月12日，百年建筑网水泥价格指数为448.41点，周环比降1.79%。
2、各区域行情分析
华东：天气不利影响减弱，重点工程平稳施工，需求回升。浙江5-6月有新项目集中招标；多地局部新开已进入前期采购阶段，水泥出库量增加。
华南：广东主要靠在建项目，本周需求回补，市场整体需求疲软，无新项目，增量有限。
华中：局部仍有雨水持续，打断施工节奏，施工进度放缓；区域性天气好转，需求小幅回升。
西南：渝下雨、农忙影响施工进度，民用需求下降明显，基建重点项目进入筹备，距离实际产生用量仍需要一段时间；云南无节假日影响，民用需求较好，但回升占比小，整体需求略有下滑。
三北：天气相对较好，地铁项目正常施工，地销用量平稳，外发小有增加，整体基本产销平衡，本地项目开工仪式多，但实际尚未进入实际采购阶段，水泥需求小有回升。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至5月12日，水泥-煤炭价格差359元/吨，同比2022年下降7.9%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：全国水泥熟料产能利用率52.63%，较上周下降0.58个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升0.41个百分点，江西部分熟料产线4月停窑计划执行完毕，重新开窑，因此产能利用率较上期上升。华中地区产能利用率环比上升4.09，华中河南南阳地区熟料企业窑线检修完毕，重新开窑，产能利用率小幅上升。西南地区产能利用率环比下降5.78个百分比，云南熟料企业执行错峰生产，且受电力不足，产能利用率较上周小幅下降。
库存方面：全国水泥熟料库容比62.78%，较上周环比下降1.32个百分点。其中华东地区熟料库存环比小幅下降0.1个百分点，近期华东地区江苏、福建、浙江水泥跌价，下游补库，熟料库容呈小幅下降趋势。华中地区熟料库存环比下降5.48个百分点 ，华中河南地区执行二季度停窑，主要消耗库存为主，所以库存小幅下降。西南地区熟料库存环比下降0.88个百分点 ，云贵川渝需求后继无力，但熟料企业执行二季度错峰，因此整体上库存小幅下降。
2、需求情况分析
5月3日-5月9日，本周全国水泥出库量567.25万吨，环比增加3.84%，年同比下降22.96%，需求止跌回升。五一节后，整体需求有回升，但增幅有限。目前无新开工，以在建项目为主。华东、华南恢复情况较好；东北外发情况好，出库量有提升；西南、华中下雨，用量下降。
【基建】——提供一定支撑
基建水泥直供量190万吨，环比上升2.7%，年同比提升12.43%，需求小幅回升。多地雨水影响消除，项目恢复正常，采购量稳定；基础设施仍为水泥需求提供一定支撑，目前主要靠在建项目，节后各地需求小有回补。近期开工仪式较多，大部分尚未进入实际采购，少量进入前期筹备阶段，增量有限，预计5-6月持续发力，继续托底内需。
浙江某水泥企业：日均出库量是1万多吨，近期出库量相对稳定，本地重点工程多，包含水利水电站、高铁新城配套项目等，整体进度平稳。
山东某水泥企业：出库量回升，主要是天气晴好，运输恢复正常，高速和周边道路扩建等项目供应稳定，高青至武城高速公路商河至平原段已进入打桩阶段，部分新开工已开始采购，需求小幅回升。
【房建】——补库阶段性增加
从水泥出库量来看，局部雨水打断施工节奏，资金紧张导致房地产施工进度放缓。搅拌站回款不及预期，新项目中标后尚未进入招采阶段，在建的资金状况相对较差，市场依旧偏弱运行。本周天气转好，商混企业开始补库，水泥采购量增加。
江苏某水泥企业：本周两天阴雨但出库量变化不大，当地搅拌站垫资成本较高，截至本周节后回款仅三成，较上期尚未好转，目前项目有限，主要靠长期合作的商混站有一些房建项目支撑，当地房建以公共设施建设为主，中建的项目居多，梁溪区全丰路与江海路交叉口东南侧有个楼盘项目绿地竞拍成功，预计六月底开工，正式开始供货在七月份左右，后续水泥出库量或有回升。
河北某水泥企业：当地商混站持续供应钢厂的厂房、城中村和棚户区改造的项目，采购量持稳。主要是降雨天气结束，出库量稍有回升。暂无新开项目拉动需求，短期出库量上升空间不大。
【民用】——相对稳定
部分小工程陆续进入收尾阶段，民用市场新开少。节假日影响消除后，门店小有囤货，需求基本持平。
湖南某水泥企业：目前长株潭整体需求低迷，年初湘潭计划新增项目345个，但实际上马的只有不到5个，资金问题严重。市场变化很大，小贸易商基本没市场，主要是小企业成本高，要求利润高，水泥厂利润低，给不出优惠政策。
四、水泥后市观点
总体来看，除西南、西北外，其余区域较上期均有增幅，整体需求小有回升。节后各地民用、市政工程恢复，基建稳定供应。区域性天气好转，搅拌站近期需求尚可。开工仪式较多，新项目陆续进入筹备期，个别项目已打桩，小有增量，预计本周水泥出库量或稳中偏强运行。
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