一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比小幅上涨
本周全国水泥继续上涨，截止2月24日，百年建筑网水泥价格指数为457.46点，周环比上涨0.39%。
2、各区域行情分析
华东：重大项目率先启动，进入施工阶段带动需求回升；市场水泥、熟料价格持续上涨。
华南：广州需求回升，陆续开窑补库；部分项目存在资金问题，劳务到位率低，因此整体不及去年同期，需求稳步恢复，部分区域水泥价格有上涨趋势。
华中：水泥需求持续恢复，新项目开工增多，重点工程逐步恢复正常，水泥需求增幅明细，水泥价格上涨后行情持稳运行。
西南：川渝基建项目集中复工且进度尚可；云南部分烂尾楼盘活，将迎来重新建设，并未产生实际用量。市场需求缓慢回升，价格方面稳中有升，前期价格低位，为提升盈利水平，小幅上涨。
三北：市场需求稳步回升，但相较南方恢复较慢，水泥厂继续执行停窑，预计下周部分区域将陆续开窑，行情震荡运行。
二、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至2月24日，水泥-煤炭价格差314元/吨，同比2022年下降16%。
三、水泥供需分析
1、供应情况分析
生产方面：全国水泥熟料产能利用率36.31%，较上周上涨4.55%。
其中华东地区产能利用率环比上涨2.52%，主要本周华东多地开始大规模复工，部分窑线重开，因此产能利用率较上期提升。华中地区产能利用率环比上涨8.97%，湖南、湖北、河南地区，部分厂家库存较低，水泥价格同步上调，熟料窑线重新开窑生产，因此产能利用率环比上升。西南地区产能利用率环比上升10.51%，重庆部分厂家重新开窑，熟料库存不足，因此开窑生产，产能利用率小幅提升。
库存方面：全国水泥熟料库容比60.68%，较上周环比下降了3.5%。
其中华东地区熟料库存环比小幅下降3.31%，近期华东地区多地节后开工率较高，需求逐步恢复，熟料库容呈小幅下降趋势。华中地区熟料库存环比下降4.39%，华中区域部分区域工地开工，水泥出库量没有明显起色。西南地区熟料库存环比下降2.96%，西南重庆部分厂家水泥库存不足，所以熟料库存小幅下降。而东北地区熟料库存较上期下降2.83%，主要由于部分重点工程春节开工较早，熟料有需求，熟料库存整体上小幅下降。
2、需求情况分析
2月15日-2月21日，水泥企业出库量为312.7万吨，周环比上升109.7%，年同比（阴历）下降8%。工地加速开工，下游需求逐步回升，但新项目审批进度不及预期，陆续进入筹备阶段并未产生实际用量；资金短缺等问题导致部分项目施工强度跟不上，实际水泥需求仍不及去年同期。
【基建】——应开尽开，采购量持续增长
本期直供量101万吨，占比32.29%，周环比上升94.2%，除部分因资金等问题延期外，基建项目应开尽开，采购量持续增加；专项债相关政策支持下，基建资金情况相对较好，持续回暖。从第四轮开复工数据可知：基建开复工率为87.3%，较上期提升13.97个百分点，需求持续增长。因此基建水泥用量环比增加。
四川某水泥企业：2月10日后橙色预警解除，下游大面积复工，水泥出货量持续恢复，目前主要是之前长久合作的基建项目，新项目预计2月底筹备后动工，预计到时出库量会增加。
浙江某水泥企业：出库量回升至正常水平的6成左右，跟去年比还是有一定的差距，其中基建水泥用量基本趋于稳定，后续将持续增长。
【房建】——高开工低需求
全国房建（第四轮）开复工率84.1%，较上期提升9.07个百分点，复工率低于基建。劳务到位率为81.1%，较上期提升31.7个百分点，劳务到位率增幅较大。而从水泥出库量来看，搅拌站开工后拿货积极性不高；部分回款不及预期，项目进度缓慢；在“住房不炒”背景下，多政策利好于保交楼、稳楼市方面，各地烂尾楼复工，短期对水泥需求有限。
河北某搅拌站：政策支持下参与保交楼项目，其中两个楼盘已预售。另一个进行到打桩阶段，短期对水泥需求有限，采购量较少。
山西某水泥厂：当地大小搅拌站陆续复产中，但需求提升节点预计在“两会”后，近期在供的是政府主导的市政项目，水泥出库量陆续恢复。
【民用】——涨价备货
小工程开工后进度尚可，加之全国各地水泥价格持续上涨，民用市场拿货积极性较高，需求持续回升。
重庆某水泥企业：前期民用市场需求增幅较快，价格上涨前，门店囤货意愿强烈，小型工地启动后项目进度较好，整体民用需求尚可。
四、水泥后市观点
综上所述：本周市场需求继续稳步回升，价格持续上涨，下周，需求继续回升为主，目前市场需求同比农历去年仍有所疲软，进入3月份部分新项目开工，或将带动市场需求，但资金问题仍是市场关注问题，供应方面，北方城市3月陆续继续结束错峰生产，目前涨价主要因供应端紧张，且成本高位，厂家为提升盈利水平。北方开窑之后，供需恢复速度或将决定市场价格走向，行情窄幅震荡运行。
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