引言：10月份水泥需求持续回升，需求有支撑。供应方面，区域执行错峰生产、节能限产、企业自主停窑，供应持续收紧，在成本压力下，10月全国水泥价格持续上升。展望11月，多地执行错峰生产，熟料产能利用率继续下降，需求有恢复性增长空间，但整体一般，需求有支撑，涨价有难度，预计11月全国水泥价格窄幅震荡运行。
一、10月份水泥行情回顾
1、全国水泥出库量震荡上升
据百年建筑网调研全国250家样本水泥企业显示，10月总出库量3464万吨，月环比上升2.9%，走势总体表现为震荡上升，国庆期间水泥出库量有所下降，节后需求稳步回升，下旬受疫情影响，加之市场资金压力增大，需求下滑，水泥出库量由升转降。
2、停窑减产，降低库存压力
截止10月30日，百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，窑线运转率63.03%，较去年同期下降5.56个百分点，较上月末下降8.98个百分点，熟料库容比62.72%，较去年同期上升2.95个百分点，较上月末下降1.01个百分点。湖南、川渝、贵州等地四季度错峰生产、云南限电限产、加之市场需求不佳，部分企业自主停窑，窑线运转率持续下降，降低库存压力。
3、全国水泥持续上涨
10月以来，全国水泥价格持续上升，截至10月30日，百年建筑网水泥价格指数476.25，同比下降29.25%，月环比上升2.60%。
分区域看，10月份，全国水泥价格稳中有升，东北行情稳中偏弱。
华东 国庆节假日期间，水泥需求走弱，节后市场需求快速回升，月底江苏、安徽部分重点地区疫情影响，区域静默，水泥需求整体由升转降。供应方面，本地需求虽有一定支撑，但外围水泥进入，本地市场仍表现为供大于求，熟料库存上升，企业为降低库存压力，停窑减产，缓解库存压力，再加之成本上升，10月华东水泥价格持续上涨。
华南 前三季度价格低位，企业亏本，10月以来，重点工程发力，华南水泥需求持续回升，供应端收紧，成本高位，水泥价格连续上涨2轮，累计涨幅50-60元/吨。
西南 云贵川水泥企业执行限电限产、错峰生产，供应紧张，水泥价格连续上涨30-60元/吨，重庆涨价落实情况不佳，价格20元/吨。
华中 湖南水泥企业执行错峰生产，成本承压，水泥价格继续上涨，湖北市场竞争激烈，行情震荡运行。河南执行错峰生产，月初水泥价格有所上涨，但受疫情影响，需求停滞，市场有价无市。
华北 目前华北整体仍在赶工期阶段，国庆、大会期间，水泥需求有所下降。山西受疫情影响，需求低迷，行情持稳过渡。
西北 西北疫情形势紧张，需求不佳，价格持稳运行。
东北 东北天气住建转冷，目前项目紧张施工，本地需求有支撑，但外发量减少，市场供需矛盾仍在，水泥价格走弱。
二、11月份全国水泥行情预测
1、疫情、资金是拖累房建、基建项目进度重要因素
基建方面，9月份，基础设施投资（不含电力）同比增长8.6%，增速较1-8月上升0.3pct，稳增长背景下，基建投资延续高增长，持续拉动经济增长。从百年建筑网全国水泥直供情况调研来看，10月水泥直供量1041万吨，环比增加3%，国庆期间需求下降，节后逐步恢复，但下旬受疫情影响，出库量由升转降。
地产方面，1-9月，全国房地产开发投资同比下降8.0%，增速较1-8月下降0.6pct，投资继续低迷。房屋新开工面积累计同比下降38.0%，增速较1-8月下降0.8pct，单月同比减少44.4%，施工面积累计同比减少5.3%，增速较1-8月下降0.8pct，竣工面积累计同比减少19.9%，增速较1-8月上升1.3pct，单月同比减少6.0%。从9月的数据看，尽管“保交楼”、“稳增长”等房地产利好政策不断出台，但受到疫情等因素的影响，房地产投资大幅回落的趋势尚并没有得到明显逆转，房地产行业资金压力持续。
10月24日-29日百年建筑网对全国260家施工企业，就11-12月在建项目、新建项目及资金情况做了调研，结论如下：
①10月在建项目同比下降13%，截止目前消费总量不及去年，其中房建降幅，较大目前在建项目同比下降，11-12月存量项目有限；
②11-12月新开工项目较9-10月增加4.4%，其中以基建项目为主，整体新开工项目增幅有限，需求释放或将在明年；
③9-10月整体资金情况一般，11-12月资金回笼有所改善，但提振作用有限，导致下游备货积极性不高，即采即用为主，因此11-12月赶工意愿不强。
2、错峰生产+自主停窑，过剩产能得到控制
2020年工信部联原〔2020〕201号发布《工业和信息化部 生态环境部关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，辽宁、吉林、黑龙江、新疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东、河南每年自11月15日至次年3月15日；陕西、甘肃、青海、宁夏每年自12月1日至次年3月10日；其他地区应结合本地实际，在春节、酷暑伏天、雨季和重大活动期间开展错峰生产。近期湖南、广西、贵州、四川、重庆等南方地区也陆续发布四季度错峰生产计划，江苏、江西等地暂无相关计划发布，但企业结合自身情况自主停窑。四季度在错峰生产、自主停窑背景下，预计过剩产能将得到有效控制，供应端压力减缓
3、动力煤供需向好，价格高位震荡运行
10月以来，动力煤市场现货资源短期内偏紧，价格上涨，水泥成本增加，进入11月，随着全国天气继续转冷，居民取暖需求整体会继续上升，冬储煤采购需求将逐步释放，加之重要会议结束后，稳经济政策逐步落地，工业用电较前期逐步恢复，电厂耗煤有望增加，后期在产地及铁路环节疫情得到有效缓解下，煤炭市场货源周转效率逐渐恢复正常，动力煤供需向好，预计11月煤价将合理区间内震荡运。
3、全国水泥价格震荡运行
需求方面，11月项目仍是赶工期阶段，水泥需求恢复性增长空间，但疫情、北方低温、资金对需求恢复有抑制左右，①疫情：山西、山东、江苏、安徽等多地疫情影响，区域存在静默管理状态，项目停工，需求停滞；②北方低温：11月以后，北方天气逐渐转寒，项目陆续进入收尾阶段，部分企业资金压力较大，或将提前停工，将工作重心转向资金回笼；③资金：调研来看，11-12月资金回笼有所改善，但提振作用有限，导致下游备货积极性不高，即采即用为主，四季度或将难以出现去年赶工情况。
供应方面，多地执行四季度错峰生产或企业自主停窑，预计11月全国熟料产能利用率有所下降。10月多地水泥价格上涨，除了需求有一定支撑外，更多是因为水泥厂停窑，控制过剩产能发挥，降低了库存压力，加之成本端承压，导致水泥价格大幅上涨。
需求增长有限，供应端虽然持续偏紧，但市场竞争仍比较激烈，后期水泥价格涨幅有限，预计11月行情窄幅震荡运行。
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