一、水泥市场周度回顾
1、全国水泥指数周环比上升2.65%
本周全国多地水泥价格上涨，截止9月30日，百年建筑网水泥价格指数为454.39点，周环比上升2.65%。
2、各区域行情分析
华东：重大项目托底对需求有一定支撑，上海新项目施工进度及资金回款情况较好，安徽、福建部分项目节前赶工，叠加投机需求增加，出库量继续提升。江苏、山东等区域继续跟进上涨。
华南：随着资金的进一步落地，两广市场在建房地产项目进度略有提速，市政开工率及施工情况较好，水泥价格短期内连续上涨2轮。
华中：市政工程新开工带动需求回升，郑州停工楼盘复工提振市场信心，加之涨价刺激，短期内下游补库。加之成本压力下，湖南水泥价格持续上涨，累计涨幅110元/吨。
西南地区：贵州疫情影响解除，下游恢复施工；川渝基建项目继续发力；云南疫情反复，加之房建低迷，需求走弱。但在节能限产，成本大幅提升的背景下，云南、重庆等地水泥价格探涨。
三北：东北、西北管控解除，需求回补，部分工地赶工，但整体需求不佳，加之企业开窑，供应扩大，行情稳中偏弱；华北市政及基建项目进度尚可，新开工拉动需求提升，价格稳中偏强运行。
三、水泥成本利润分析
据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在0.13吨。下图的水泥价格采用全国P.O42.5散装水泥均价和秦皇岛港Q5000煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至9月23日，水泥-煤炭价格差287元/吨，同比2021年下降25.7%，去年9月份受限电影响，水泥价格大幅上涨。
四、水泥供需分析
1.供应情况分析
生产方面：全国水泥熟料产能利用率73.13%，较上周上涨2.56%。
其中华东地区产能利用率环比上升2.33%，主要近期华东区域部分窑线9月错峰结束，部分窑线重新开窑，因此产能利用率小幅提升。华中地区产能利用率环比下降2.47%，本周湖北地区部分地区执行9月错峰停窑，因此产能利用率环比小幅下降。西南地区产能利用率环比下降8.95%，主要本周云南部分市场由于熟料库存高，水泥企业停窑，因此产能利用率降低。华南地区本周产能利用率环比下降42.04%，近期广西地区发布通知，4季度执行错峰停窑35天，部分高库存企业陆续停窑，因此产能利用率大幅下降。
库存方面：全国水泥熟料库容比63.67%，较上周环比下降0.09%。
其中华东地区熟料库存环比小幅下降0.87%，近期华东地区气温下降，下游工地施工进度有所加快，部分工程国庆前赶工期，需求较上周有所好转，熟料库容呈持续下行趋势。华中地区熟料库存环比上涨2.85%，华中区域本周水泥价格推涨，水泥销量有所减少，因此熟料库容小幅提升。西南地区熟料库存环比上升0.46%，西南地区重庆、四川疫情影响有所缓解，市场需求小幅回升，但是水泥价格大幅推涨，水泥销量受到影响，因此水泥熟料库存小幅提升。而东北地区熟料库存下降1.69%，目前东北地区需求较旺，工地有赶工期的现象，熟料库存小幅走低。
2.需求情况分析
9月19日-9月26日，水泥企业出库量858.4万吨，环比上升5.44%，整体需求继续提升，达到近两月内最高点。
【基建】——新项目启动，需求稳步提升
当期水泥直供量为265万吨，环比增长3.92%。重点工程进度基本保持稳定，部分市场前期由于疫情管控影响的进度陆续恢复，另外水利水电、发力发电等储能项目前期工程启动，基建需求提升。
山西某水泥企业：本地需求主要还是依靠基础建设，高速项目规划建设较多另外水利水电项目也陆续启动，基建需求持续提升。
四川某水泥企业：疫情得到进一步控制后，区域间物流运输恢复，沿江高速、高铁等项目材料供应量较前期有增加。
【房建】——市政强势补位，房地产稍有改善
随着专项债的落地，安置房、产业园等项目短期内开工数量较多，老城翻新改造项目也有补充，市政需求后劲有力；部分市场停工楼盘复工及存量项目进度提速，房地产方面稍有改善。
福建某水泥企业：部分产业园项目为赶在国庆节完工，赶工情况比较明显；加之外围水泥价格上涨，本地涨价信心较足，搅拌站陆续补库。
广东某水泥企业：连涨两轮，下游排队提货火爆，日均出库量5000-6000吨，环比提升20%。近期随着资金略有松动，部分房地产项目进度稍有提速。9月以后广东地区产业园、商业性房建项目增多，需求也有明显提升。
【民用】——订单增多，需求略有提
近期天气条件利于施工，小型工程需求量提升；另外部分地区市政开工率提升带动水泥制品需求增加
湖北某贸易商：8月总销量是4000多吨，9月预计总销量为4500吨，需求环比增加。一方面9月下游施工时间延长，另一方面天气条件较好，农村项目陆续启动。
广西某水泥企业：近期水泥制品厂订单量增多，加之水泥涨价提前补库，拿货量环比提升综上所述：部分区域疫情、台风影响解除后需求回补，基建整体用量稳步增长；房建方面市政新开工项目发力助推，但房地产暂无明显变化；民用市场继续持稳。
五、水泥后市观点
1、价格、成本及利润预测
综上所述：在二十大以后，资金进一步落地，项目工地加速启动，水泥需求集中释放。但疫情反复仍会在短期内对局部市场有一定影响。需求短期仍有上升空间，但随着供应端扩大，熟料库存有回升迹象，成本压力下，水泥企业连续推涨价格，落实情况有带观望。
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