引言：近几年随着供给侧改革、产能置换、秋冬季错峰等政策的实施，华东区域水泥供应基本趋向平稳，水泥产业逐步迈入高质量发展阶段。2020年华东区域水泥产量约7.8亿吨，同比增长1.08%，而今年上半年受不可抗力因素影响，市场需求恢复延迟，水泥均价同比下降9.03%。展望2021年，新增产能投产及国外进口熟料补充，2021年华东水泥产量仍有增幅，同时，随着各经济指标不断好转，市场需求将稳定提升，供需平稳上升，预计2021年华东水泥市场量价齐升。
一、2020年华东区域水泥市场行情回顾
2020年华东区域水泥均价同比小幅下跌，总产量同比略增，主要受不可抗力因素影响，整年施工进度较往年有所放缓，水泥价格下跌；而部分新增产能的投产加之进口熟料增加，使全年水泥产量同比小幅上涨。
1.1 2020年华东水泥均价小幅下跌
截止2020年12月31日，百年建筑网数据显示，华东区域P.O42.5散装市场均价为525元/吨，同比降低9.03%。回顾2020年一季度，不可抗力因素及节后影响，整体市场需求表现较为惨淡，华东区域水泥均价持续表现跌势，均价较年初下跌14%；二季度开始，政府积极鼓励复工，一季度积压需求释放，市场需求逐步恢复，行情上扬，水泥均价小幅上涨1.88%；三季度华东市场施工淡季及传统雨季到来，均价走势呈先跌后涨态势，均价略上涨7.63%；四季度开始，水泥市场需求旺盛，价格大幅拉涨，四季度累计涨幅11.53%。
图1 近两年华东区域P.O42.5散装均价走势对比
数据来源：百年建筑网
从2020年华东区域六省一市的省会市场价格对比中，我们可以看出，浙江杭州及上海地区全年价格基本高于其他地区，而福建福州及江西南昌地区价格相对较低水平。整年的价格走势来看，浙江杭州价差最大，跌幅达8.76%，安徽合肥地区价差较小，跌幅为1.94%。由此可见，安徽省水泥市场稳定性更强。
图2 华东区域省会城市P.O42.5散装价格走势对比
数据来源：百年建筑网
1.2 2020年华东水泥年产量同比略有增加
2020年，华东区域水泥总产量约为7.8亿吨，较去年同比增加1.08%，增速较去年降低8.94%，今年为蓝天保卫战的收官之年，山东等地执行错峰生产，水泥产量受限，且近几年，受供给侧改革及产能置换影响，华东整体产能产量逐步趋向稳定。
图3 2016-2020年华东区域水泥产量对比
数据来源：国家统计局
详细来看，近两年华东区域水泥月产量对比情况发现，2020年一季度，受不可抗力因素影响，华东区域水泥产量较往年减少32.65%；二季度开始，随着促进复工的进行，市场需求的大幅回升，水泥厂恢复生产，季度产量同比增加7.47%；三、四季度，不可抗力因素影响逐步减弱，虽中间有市场淡季，但是企业生产暂无较大影响，因此整体市场生产水准比去年依旧增加为主，同比增长分别为6%、7.77%。
图4 近2年华东区域水泥产量对比
数据来源：国家统计局
1.3 华东水泥熟料产能分布
据百年建筑网统计，截至2020年，华东熟料年产能4.6亿吨，占全国总产能的26%。山东、安徽属水泥熟料大省，产能大小在全国名列前茅，其中安徽省熟料年产能约1.5亿吨，排名全国第一，山东省熟料年产能约1亿吨，排名全国第五。江苏、浙江为全国经济发达省份，虽为水泥需求大省，但熟料产能相对较小，排名全国靠后，主要因其近年来不断严控新产能、停运旧产能，导致熟料产能相对较低，但水泥产量分别排名全国第二、第五，本地粉磨企业占比较大，熟料来源主要为安徽省，另有长江流域、北方沿海及国外进口熟料补充供应。而上海目前本地仅有3家粉磨企业，无熟料产能，水泥产量也很小，主要依靠外来水泥输入。江西、福建区域熟料产能及水泥产量均处于全国中位水平。
图5 华东各省水泥产能分布
数据来源：百年建筑网
1.5 2020华东熟料新增产能小幅增加
据百年建筑网统计，2020年华东新增熟料产能802万吨，淘汰产能848万吨，2020年华东熟料产能小幅增加46万吨，2021年拟投产产能620万吨，随着2020年新增产能逐步投入正常生产，加之2021年新增产线投产，2021年华东熟练产能仍有上升空间。
表1 近年华东熟料产能变化（单位：万吨）
|
省份 |
2020年淘汰 |
2020年新增 |
2021年拟新增 |
净增加 |
|
江西 |
544 |
528 |
0 |
-16 |
|
福建 |
0 |
320 |
204 |
524 |
|
安徽 |
128 |
0 |
128 |
0 |
|
山东 |
80 |
0 |
288 |
208 |
|
江苏 |
50 |
0 |
0 |
-50 |
|
累计 |
802 |
848 |
620 |
574 |
数据来源：百年建筑网
1.6 2020熟料进口量创新高
2020年我国累计进口熟料3336万吨，同比增长46.7%，其中华东进口量占比90%以上，主要集中在华东沿海地区，主要因为其独特的地理位置，及华东尤其是江浙沪一带粉磨站企业较多，对外来熟料的需求量大，近几年来，我国进口熟料市场日益火爆，熟料进口总量与日俱增，国内较好的需求和偏高的水泥价格为外来水泥熟料进入我国市场创造了有利条件。而随着RCEP贸易协定，届时成员国之间的水泥熟料关税将相应减免，熟料进口市场的竞争将会变得更加激烈，水泥与熟料的进出口市场也或将发生相应的体量变化。
图6 2020年进口熟料流入情况
数据来源：百年建筑网、海关总署
二、2021年华东区域水泥市场行情展望
展望2021年，中国经济增速将回归正常，基建依然是主导，房建逐渐复苏，加上资金环境相对稳定，市场需求持续向好，另外水泥供应端稳定，新增产能上升但增速放缓，整体供需矛盾不突出，水泥价格将高位震荡运行。下面从几个方面做简要分析。
2.1 2021年国内经济增速回归正常
预计2021年中国依然能领跑全球主要经济体，进一步实施 双循环相互促进的新发展格局。虽然疫情期间的紧急措施将陆续退出，由于今年经济指标技术偏低，看好2021经济增速回归正常；增长来源方面，目前主流金融机构除了普遍好看消费外，同样认为2021年固定资产投资中制造业投资成为主要增长动力，房建和基建两项仍处于“阵痛期”。经历了连续两年的大规模减税降费，我国财政缺口连续两年被动扩大，亟需休养生息。看好2021年财政政策趋于温和，预算收入增幅大于支出；货币政策偏中性，政府部门有望下调杠杆率。
图7 GDP同比增速变化
数据来源：国家统计局
2.2 基建主导市场动力，房建缓慢复苏
10月末，全国房屋新开工面积累计同比减少2.6%，较2月的-44.9%大幅修复，但去年同期是增10%；10月末全国商品房销售面积累计同比持平，较年初修复了近40%，几乎维持了去年同期水平。房地产企业在资金回笼方面持续向好；对比今年城镇区域搅拌站配送情况（产能利用率同步于出货量），全国平均水平仅27.1%，且三季度以来很长一段时间难以触及30%荣枯线。猜测，房地产企业回笼资金后并未大量投放到在建项目的工程款项支付，行业整体周转速度不高。
图8 2018-2020房地产相关指标变化
数据来源：国家统计局
2.3 华东区域重点项目集中开工
2020年12月，各地交通基建项目密集开工建设，其中安徽24个交通基础设施项目开工，总投资1630亿元；浙江集中开工20个公路水运项目，总投资1014亿元；2021年首个工作日（1月4日），上海市举行重大项目集中开工活动。全市64个重大项目集中开工，总投资2734亿元，涉及高端产业、科技创新、基础设施和重大民生等领域。华东各地重点工程集中开工，为2021年华东区域水泥需求提供一定支撑。
2.4 2021年华东区域水泥市场展望
市场需求方面，2020年财政政策积极，货币政策趋于细致、灵活、精准，后期政策方向大概率回归疫情之前，投资结构也将发生变化，水泥的消费环境将有大幅改善。另外疫情防控虽依然存在不确定性，但可以预见2021春节后项目开、复工效率大概率高于2020年，整体基本可控，难以复制一季度短期剧烈波动的行情。
水泥供应方面，错峰生产成为常态化，对水泥的产量影响也将趋向稳定，而随着新增产能投产加之国外熟料进口量增加，补给华东市场，预计2021年华东水泥产量仍将有所增加。
短期来看，一季度气温偏低，加上春节传统节假日，施工停滞，水泥需求低迷，熟料库存持续上升，水泥行情或将保持弱势，预计一季度华东区域水泥价格跌势为主，跌幅30-50元/吨。中长期来看，价格主要受水泥需求淡旺季影响，东北及长江沿岸低价水泥冲击，也对华东一带水泥价格有一定影响，但总体影响不大，华东区域水泥价格整体保持高位震荡运行，均价呈上行趋势。
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