7月钢市基本延续6月颓势，除建筑钢材有所放量外，各品种表现较为一般。其中焊管走出了“不温不火”的行情，从6月底的预热到7月末，唐山地区先后多份环保限产文件被放出，而此番限产措施对焊管行情的提拉作用较小，焊管价格总是在小幅拉涨后回落。截至29日，全国焊管4寸3.75汇总均价为4340元/吨，7月涨幅在21元/吨，相较去年同月涨幅缩小77元/吨，贸易商去库情况更是不尽如人意，社会库存环比增加2.3%。市场客户对焊管行情转好的预期“一待再待”，不少客户放眼于八月，预计下月将会出现小峰值，那么8月焊管行情能否如期而至，笔者欲从以下几个方面进行简要的分析。
铁矿价格高企行业利润压缩
据国家统计局最新数据显示，2019年上半年，规模以上工业企业利润同比下降2.4%，利润下降主要受汽车加工和钢铁行业利润下滑影响，其中铁矿作为炼钢的主要原料之一，它的价格是影响钢铁行业利润的重要因素。根据Mylpic铁矿石价格指数，进口矿价格从年初的522.7元/湿吨上涨至今日的849.7元/吨，国内钢厂成本持续增加，而成本在自上而下的转移过程中由于需求不佳而受阻，下游的不接盘直接导致整个行业的利润压缩，焊管在其中表现较为明显。在此我们可以根据带钢—焊管价差对利润进行粗略估计，目前全国4寸3.75焊管价格与瑞丰带钢价差在400元/吨左右，1-6月价差基本维持在400-500元/吨左右，未出现像去年一般的价差高点，对于基本为短流程轧材的焊管厂，今年实属“难受”的一年。
而行业利润的回升，或依靠需求转好，或依靠对成本的控制。从目前外矿到港情况来看，短期内外矿价格仍较坚挺，焊管价格下行空间有限，我们可以暂时将重点转移至该品种供需本身。
图1 铁矿石价格指数
数据来源：钢联数据
图2 瑞丰带钢与4寸3.75焊管均价对比
数据来源：钢联数据
供应面趋紧 备货需求增加
从7月中开始，贸易商普遍反映管厂资源偏紧，尤以镀锌管最为明显，这主要受原料端带钢及钢坯供应减少影响，据Mysteel调研统计，截至7月26日，唐山地区18家232系列业30条产线中共停产或检修产线12条，较月中增加4条，开工率下降36.67%。而各管厂顺势进入主动限产阶段，通过降低产量转移部分库存压力，本周样本焊管厂周产量为27.34万吨，月环比下降0.54%，焊管厂库月环比下降1.72%，社会库存环比增加2.23%，因此对于中间环节，虽终端需求没有出现大幅释放，但贸易商偏低的库存叠加到货困难的预期，使得贸易商备货需求增加，中间环节开始活跃，钢厂挺价意愿明显。但笔者认为，如若后期终端需求未能出现明显增加，这样的需求增量是有限的，当社会库存消化不佳时，贸易商补货速度将整体放缓，届时焊管价格将陷入“涨跌两难”的格局。
投资增速缓慢回升 高温影响开工
据国家统计局数据显示，1-6月，全国房地产开发投资额为61609亿元，同比增长10.9%，增速较1-5月回落0.3个百分点，土地成交价款出现涨后回落，目前国家对房地产行业的管控仍未放松，同时“棚改”项目急刹车，根据住建部数据显示，2019年1-6月已开工180万套，同比减少183万套，完成项目投资减少3000多亿元。而基建方面，上半年基建增速同比增长4.1%，增速较去年下滑3.2个百分点，下半年仍有634亿元地方债待发，地方债的发行将拉动基建投资转好，但我们也要看到各项减税降税及宽信用政策可能带来的财政收支不平衡的压力，外部环境冲击可能带来的风险。综合来看，焊管下游投资环境转好需要一定时间，修复当前疲乏的市场心态也需要一定时间。
8月，全国多地已进入高温酷暑天，南方多地项目施工困难，从各项成交数据可以看出，各地施工进度有所放缓，预计后面几周社会库存可能仍将出现累库，下游需求释放较为缓慢，当库存由升转降，需求真正大量释放时，价格弹性将增大，价格的波动将真正意义上刺激下游的需求。
综上所述：笔者认为尽管当前市场主体信心不足，成交受限，但在整个下半年，伴随投资环境转好，需求释放，行业利润将得到恢复。短期内原料端的支撑仍在，对于8月的行情，笔者认为，焊管价格或将稳中有涨，涨幅有限。
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