高温多雨来临，水泥市场乌云难散？

摘要：

一、6月水泥价格下滑明显

一、6月水泥价格下滑明显

百年建筑网监测数据显示，截止6月30日，水泥价格指数为358.43，月环比下跌2.81%，涨幅较上月回落4.29个百分点，涨幅回落明显；同比上涨33.91%，涨幅较上月回落2.9个百分点。截止6月30日，全国26个主要城市水泥均价为345元/吨，较上月下跌8元/吨。

图1 水泥价格指数

分区域具体来看，

华东地区：华东地区主流市场均出现不同程度的行情下跌，继熟料价格下调后，水泥价格在淡季亦大面积行情下挫。分区域来看，上海市场下跌为主，幅度在20-30元/吨，阴雨天气不断，商家心态偏弱，市场报价下行；江苏南京、常州、无锡等苏南地区水泥行情普跌20-30元/吨；浙江宁波、台州、温州等地水泥行情下跌15-30元/吨；安徽淮北、蚌埠、亳州等皖北地区水泥价格小幅走低15-20元/吨，市场需求下滑，库存压力较大，水泥价格小幅回落。福建地区受强降雨影响，水泥销量欠佳，福州地区水泥销价再次下调10元/吨，6月份至今累计下调25元/吨左右，预计后期价格持续走弱。山东地区处于停窑期间，整体以稳价为主。整体来看，华东地区步入传统淡季，各地区水泥价格均有松动迹象，但由于错峰生产政策实施，笔者预计今年夏季华东地区不会出现大幅下跌行情。

中南地区：河南地区仍处于错峰停窑期间，水泥价格整体以稳为主，后期熟料线恢复生产，水泥价格恐有小幅回落；湖北西北地区水泥价格有小幅松动，其他地区以稳为主，预计后期有小幅下跌之势；湖南近期迎来持续性阴雨天气，当地水泥企业库存长期得不到消化，库存居高不下，受此影响，部分地区下跌20-30元/吨；华南广东大部分地区水泥价格小幅回落10-20元/吨，受暴雨影响，市场需求下滑，各厂家纷纷下调价格促进销量；广西地区水泥价格波动运行，价格推涨无力，价格反弹；海南地区水泥行情持续下调，短期累计最高幅度在100元/吨左右，近期有回升迹象，预计后期价格有小幅上调。

华北、东北地区：东北地区水泥行情保持稳定，整体波动较小，且短期调整的可能性不大。华北京津冀地区市场需求下滑，水泥需求量下降，但由于水泥厂家执行错峰生产，有效降低熟料库存缓解压力，故水泥价格无下跌现象。华北内蒙的乌兰察布及其周边地区水泥行情上涨10-20元/吨，企业库存趋紧，顺势上调销价。

西北、西南地区：西南市场跌跌不休，贵州贵阳、遵义、六盘水等地受降雨影响，水泥下跌20-50元/吨；重庆水泥行情持续下探，近期袋装水泥下跌10元/吨；重庆、贵州等地部分市场低标散装价格低于200元/吨，虽行情持续下调，但价格下跌的空间有限。四川攀枝花、凉山、泸州等地在重庆市场的带动下下跌了10-30元/吨。四川绵阳及周边市场因市场需求低迷，水泥企业库存长期居高不下，因此市场销价出现30-40元/吨的大幅跳水。从整体来看，仅有云南地区未出现明显行情下跌。月底川渝地区近期联动推涨水泥价格50-70元/吨，预计7月初执行，落实情况持续关注百年建筑网。西藏地区水泥需求量大，水泥供不应求，其中4-6月份水泥价格累计上调80元/吨，目前拉萨地区P.O42.5散装水泥市场到位价750元/吨左右。西北地区整体行情趋稳，其中陕西地区开始执行错峰停窑，水泥价格未有明显提升，主要以保价为主。新疆地区水泥产能过剩，水泥价格整体弱势运行。西北市场本周整体保持稳定，波动较小。

图2 主要城市P.O42.5散装水泥价格月变化图

二、走势分析

6月份全国水泥整体市场行情处于下行通道，跌幅为2.74%。首先，受农忙影响，市场需求降低，安徽大部分地区、江苏多地、天津地区、贵州部分地区水泥价格持续走低；其次，受中高考影响，为给考生良好的道路交通环境，全国多地实施道路交通管制，多地严禁大货车进城，市场需求放缓，一定程度上造成水泥价格走低；再次，受南方梅雨、台风天气，京津冀入汛以来最强暴雨，北方高温烧烤天等不利气象影响，市场步入基建施工淡季，整个水泥市场已处于传统年中淡季，企业出货量不高，整体市场需求疲软，水泥价格持续走低。为稳定市场价格，辽宁、江西、江苏、河南、河北、四川、重庆陆续实施停窑计划，目前来看受原材料价格上涨及环保治超限载等因素影响，四川9家水泥企业于6月26日宣布涨价50元/吨，甘肃部分地区价格也有所上调。随着停窑计划的落实或缓解供给压力，但年中淡季，农忙麦收仍需进行，整体市场需求不足，水泥价格是否会提升仍有待观察。最后，环保政策愈发严格、“治超风暴”的开展及矿山开采限制等因素的制约造成企业开工受限，各搅拌站需求普遍下滑，水泥出货不理想。

三、产量分析

2017年1-5月，全国共生产水泥8.9亿吨，同比去年增长0.7个百分点。与去年相比，1-5月水泥产量增加了594万吨，同比增速下降了3个百分点。与往年相比，今年前5个月的水泥产量增速更加趋于平稳。

图3 全国水泥产量变化

从各大区域来看，2017年1-5月，华东、中南和西南地区水泥产量相对较多，其中，华东地区生产的水泥总量最多，达到了接近3亿吨的水平。华北、东北和西北地区水泥产量较少，尤其东北地区以2572万吨的产量排名末位。从同比增速上来看，华东、中南、西南和西北地区水泥产量同比正增长，增长速度最快的是西南地区，同比增长3.39%，其次是华东地区，同比增长2.81个百分点。华北和东北地区水泥产量同比负增长，分别同比下降12和13.21个百分点。

四、产业链分析

上游：煤炭供应有望回升。1-5月份全国累计生产原煤14.4亿吨，同比增长4.3%。5月，煤日均产量961万吨，环比减少21万吨，产量释放不及预期。但一方面，发改委近期强调建立煤炭产能置换长效机制，要求在确保安全和减量置换的前提下有效释放先进产能，提出部分煤矿项目置换产能可以按照之前文件减量置换折算后产能的130%计算。预计2017/2018年全国原煤产量同比增加10%/3%。煤价下行压力或逐步显现。煤炭、电力占比水泥生产成本的60%，二季度至今煤炭均价同比上升218.5元/吨，对应水泥成本上升22元/吨。下半年，煤炭供应有望增加，需求整体平稳，预计煤价下行压力将有所增加。

下游：投资增速保持稳健，下半年需求仍有支撑。我们认为，虽然5 月份房地产投资增速及基建投资增速出现阶段性回落，下半年实际固定资产投资增速可能较一季度有所放缓，但整体仍将保持相对稳健。受房地产调控影响，市场对房地产投资增速的预期普遍悲观，但目前商品房低库存的背景下，下半年房屋新开工和土地成交量的增长态势有望延续，进而对投资端提供支撑。此外，未来三年1,500万套棚改计划以及政府推动核心城市新增保障房建设也将提供额外利好。考虑到政府融资增速自2016 年下半年开始有所放缓，预计今年下半年基建投资增速将有所回落。但目前建筑公司订单作为领先指标仍维持高速增长，显示基建投资周期仍有后劲，因此我们预计基建投资增速将维持稳健，未现明显放缓迹象。

五、混凝土市场表现强劲

截止6月30日，百年建筑网混凝土价格指数为322.35，环比上涨0.62%，同比上涨20.08%。全国34个主要城市混凝土均价为326元/方，较上月上涨1.3元/方。6月份全国混凝土市场比较混乱，各城市涨跌互现。

图4 主要城市C30混凝土价格月变化图

具体来看，华东地区月初受环保整治影响，长三角地区砂石资源紧缺，价格高位，造成商混价格持续攀升，但月末受阴雨不断影响，市场需求放缓，砂石、水泥等价格高位有所松动。安徽马鞍山和铜陵市场商混价格因砂石价格高涨，成本上升，商混价格上调20-30元/方；福建地区月初环保整治升温，原材料资源紧张，福州、厦门等地商混价格小幅上涨10-15元/方，近期受阴雨天气、农忙影响，暂无上调迹象，整体以稳为主；山东地区受砂石紧缺影响，且水泥价格持续高位运行，商混价格小幅上涨；江西的原材料价格开始走弱，混凝土价格无支撑，近期也有所回落，后期将持续弱势运行。中南地区：湖南地区进入雨季，市场需求不济，加上水泥价格回落，长沙地区商混价格也随之下滑20元/方；河南地区受强降雨影响，工地开工情况不乐观，加上原材料价格回落，商混价格整体稳中趋弱运行，随着后期水泥价格回落，商混价格有小幅回落之势；湖北地区受长江禁止采砂影响，砂石价格高涨，商混价格被迫上涨30-40元/方，后期仍有上涨趋势。广东地区受强降雨影响，工程开工率大幅下滑，商混成交量下滑，加上水泥价格小幅回落，预计后期广东的商混价格有回落趋势。广西的市场需求低迷，原材料价格不温不火，商混价格整体平稳运行。海南地区受水泥价格大幅下滑的影响，商混价格随之下调15-40元/方。东北、华北区域：东北北部黑龙江、吉林地区无明显波动，辽宁地区市场需求有所回升，加上原材料价格上涨带动商混价格小幅上涨10-20元/方，而辽宁地区原本商混价格较低，预计后期仍有上涨空间。华北受阴雨天气影响，市场需求下滑，商混成交量下滑，而目前京津冀地区商混价格高位，随者传统淡季到来，市场竞争开始加剧，后期京津冀地区商混价格恐有所回落。山西地区市场需求无明显提升，原材料价格波动较小，商混价格整体平稳运行。西北、西南地区：陕西地区近期开始抵制恶性竞争，商混价格开始小幅上行，具体落实情况还有待持续关注；甘肃地区受治超影响，砂石等材料运输成本上升，部分商家小幅上调商混价格；新疆地区后期受“一带一路”政策影响，后期市场行情整体看好。四川、贵州地区受环保影响，砂石资源紧缺，其中四川成都部分区域商混C30报价已突破400元/方，由于近期阴雨天气较多，商混成交不佳，预计后期价格上涨将有所放缓；贵州地区近期砂石等原材料紧缺状态有所缓解，且水泥价格小幅回落，后期商混价格有回落趋势。云南原材料供应充足，加上整体市场需求低迷，商混市场竞争激烈，价格有持续下行趋势。重庆地区市场竞争激烈，地区商混价格小幅回落10元/方，若后期水泥价格大幅上涨，商混价格有望止跌回暖。

六、后市预测

1、需求萎靡，短期价格仍将下行

进入6月，全国大部分地区多雨水天气，农忙时节，市场正式进入基建施工淡季，下游需求进一步下滑，水泥价格持续走低。而随着7、8月份国内大部分地区将进入持续高温天气，短期内市场需求或不会有明显变化。因此水泥市场后市短期不容乐观。

2、长期看有低库存支撑，等待旺季反弹

淡季价格如期回调，跌幅或小于往年。目前水泥价格第三周环比回落，长三角熟料价格淡季首降20元/吨。6 月中旬，受传统淡季因素影响，全国水泥市场需求有所减弱，水泥价格继续回落，基本符合季节性波动规律。目前河北、山东、江苏等多省份已制定6-8月停窑限产计划，预计库存仍大概率维持较低水平，价格回调幅度或小于往年。

库存是旺季价格反弹的重要影响因素。下半年需求大概率保持平稳运行，库存高低是影响下半年淡季跌幅以及旺季反弹幅度的重要变量。根据历史经验，旺季来临时，库存月底价格反弹幅度越大。其中2016 年下半年旺季受益于限产以及低库存，水泥价格反弹幅度达到27%；而从反弹时间跨度来看，2016年下半年水泥价格从8月持续反弹至17年1月，长达5个月，同期熟料价格反弹幅度为38.4%，时间跨度4个月。

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