多空交织，钢价后期走势几何？

摘要：

一、6月建筑钢材价格小幅下挫

图1 Myspic普钢绝对价格指数走势图

百年建筑网监测数据显示，截止2017年6月30日，螺纹钢绝对价格指数为3791.42，月环比下跌1.55%，同比上涨63.57%；高线绝对价格指数3796.35，月环比下跌1.84%，同比上涨54.77%。6月国内建筑钢材市场呈现出先低后高的走势，主要是因为前期人们对建筑钢材市场淡季的预期拖累价格小幅下探，月末随着钢坯、焦炭、粗钢、铁矿等原材料以及螺纹钢期货大幅上扬加上建筑钢材库存不断下降，导致月末建筑钢材价格触底反弹。

图2 全国主要城市线材、螺纹钢价格

截止6月30日全国23个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢平均市场价格为3805元/吨，较上月下跌65元/吨；8.0mmHPB300材质高线平均市场价格为3773元/吨，较上月下跌89元/吨。6月全国绝大多数城市建筑钢材市场小幅下挫，仅零星城市出现上涨。

二、建筑钢材利润有所下降，但仍然丰厚

百年建筑监测数据显示，截止6月30日螺纹钢毛利1267.148元/吨，从6月16日最高点1336.75开始回落，这主要是因为近期建筑钢材价格涨幅没有跟上原材料价格上涨的幅度，压缩了利润空间。但从图中我们依然可以看到，当前利润仍然非常可观，远远高于往年。

暂且我们可以认为行业逻辑发生了非常明显的变化，以前都是钢厂利润恢复后会刺激产量的迅速回归，进而压制利润。但是今年由于中频炉这样的隐形库存被削除，导致钢铁当中的缓冲地带被削减，行业缺口出现。高利润对于产量的刺激较为有限，行业或迎来高利润时代。

图3 螺纹钢毛利

 

三、产量、产能利用率双增

Myspic监测数据显示全国建筑钢材产量仍然是在不断增加的，从图中亦可以看到，已创出年内高点。截止6月30日，Myspic螺纹钢实际周产量为331.54万吨，周环比增加0.52%，月环比增加8.32%，同比增加4.19%；Myspic线材实际周产量为144.97万吨，周环比增加0.38%，月环比增加5.97%，同比增加1.18%。

图4 建筑钢材实际周产量

受高利润刺激，当前钢厂开工积极性较高，产能利用率整体仍呈增加之势，截止6月30日Mysteel全国建材钢厂螺纹钢产能利用率为72.7，月环比上升8.35%，较去年同期上升4.15%；Mysteel全国建材钢厂线材产能利用率为64.6%，月环比上升5.9%，同比上升1.25%。

图 5 钢厂建筑钢材产能利用率

四、社会库存持续下降，钢厂库存开始回升

1、社会库存

根据mysteel调研数据显示，全国建筑钢材社会库存仍然呈小幅下降态势。截至6月30日全国35个主要城市线材社会库存总计114.4万吨，较上月减少13.99万吨，降幅10.9%，同比增加3.93%；全国35个主要城市螺纹钢社会库存总计387.75万吨，较上月减少11.91万吨，降幅2.98%，同比减少0.25%。

图6 建筑钢材社会库存

2、钢厂库存

根据mysteel调研数据显示，受高利润刺激，钢厂生产积极性大幅提高，全国建筑钢材钢厂库存已经出现止降回升的局面。截止6月30日，全国螺纹钢钢厂库存239.22万吨，较上月增加16.91万吨，增幅7.6%，同比下降18.5%；全国线材钢厂库存62.58万吨，较上月增加1.91万吨，增幅3.15%，同比下降21.39%。

图7 建筑钢材钢厂库存

五、期现基差有所修复

百年建筑网监测数据显示，自年初以来螺纹钢现货和期货之间的基差就不断走高，在6月6日一度达到802的最高位，但近日随着螺纹钢期货1710主力合约距离交割日期愈来愈近，期货价格呈大幅快速攀升之势，截止6月30日，基差已从高位大幅降至451。

图8 螺纹钢现货和期货主连走势

六、后市分析预测

1、短期震荡偏强运行

从供应端来看，虽然钢厂产量维持高位，但库存压力整体不大。需求端受雨季影响出现萎靡，但在期货和钢坯、焦炭等原材料双双走强带动下，钢材现货市场价格亦出现上扬。目前来看，期货市场上扬、原材料价格上移、库存相对偏低都对价格存在支撑作用，所以预计短期市场价格仍将震荡偏强运行。

2、长期来看不悲观，钢价仍有上涨机会

总的来说，对于后市我们预期没有之前那么悲观，具体可以从供需两端来分析。从需求方面，百年建筑网监测显示下半年的需求虽然较上半年有所下滑，但是整体下滑的幅度是比较有限的，当前市场对于下半年的需求预期仍然是很低的，这方面存在超预期的地方。在供给端，6-7月份钢铁行业的高利润仍然会刺激一部分的增产行为，但是产量的增量也比较有限了，尤其是6月份的高炉端的增产行为可能将告一段落，但是7月份的电弧炉的增产还需要看政府的态度，看政府是否出手控制整个产量的节奏。

后市暗含着机会和风险：机会：7月份开始国家是否管控电弧炉的生产。7月份钢价下行的一个核心在于，电弧炉在7月中旬开始有望集中性的投产，如果政府开始管控电弧炉的生产，那么有可能价格上升行情提前演绎。风险：下半年的国内需求是否会明显下行。当前到了上半年和下半年的交接点，市场开始在思考下半年的需求是否会出现明显下行，当前市场的分歧巨大。

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