2016年水泥市场运行情况回顾及2017年预判

2016年水泥市场需求整体弱复苏，行业自律错峰生产执行效果较好，企业兼并重组积极推进，市场供需矛盾有所缓解。水泥价格实现触底反弹，且上涨幅度较大，企业效益有所回暖，但由于成本端提升较快，行业盈利情况较“十二五”前四年仍有较大差距。

一、2016年水泥市场运行情况回顾

1、水泥价格大幅反弹

据百年建筑网监测数据显示，截止11月底，百年建筑网水泥价格指数为350.07，较去年同期上涨29.49%。其中一季度末较去年同期下降16.95%，二季度末较去年同期上涨5.49%，三季度末较去年同期上涨19.21%。2016年水泥价格一改前两年全年单边下行走势，整体呈现一路上行，水泥价格实现大幅反弹。

图1 分年度水泥价格指数走势

2016年水泥价格在年初延续了上年的低迷，3月开始市场需求逐渐释放，华东地区率先显露价格上涨信号，同时北方地区错峰停窑效果良好，价格处于相对高位。随后北方地区大面积复工，市场需求恢复良好，各地在前期低迷的价格基础上不断上调价格，水泥价格指数出现攀升。5月开始，全国水泥价格呈现北强南弱态势。6月南方多地区开始进入梅雨季节，水泥需求疲弱，江浙皖沪以及两湖地区水泥价格均有不同程度下跌，带动水泥指数逐步走低。8月受G20影响，华东地区停产情况较多，市场供应出现大幅下滑，水泥价格实现全面大幅拉涨，水泥指数实现同比正增长，中南、西南、西北市场跟涨，华北、东北则相对维稳。9月G20影响逐渐消退，但市场需求有所回暖，除东北地区逐渐进入淡季，市场行情暂稳外，其他地区水泥价格依然处于上行通道。11月末全国各市场陆续进入销售淡季，水泥价格出现下行趋势。

图2 全国主要城市P.O42.5散装水泥价格年度对比图

混凝土价格方面，据百年建筑网监测数据显示，截止11月底，混凝土价格指数为298.2，较去年同期上涨1.50%。其中一季度末较去年同期下降16.28%，二季度末较去年同期下降15.16%，三季度末较去年同期下降5.28%。2016年前三季度混凝土价格整体延续前一年低迷走势，四季度开始在水泥及成本价格持续回升带动下反弹势头强劲。

图3 混凝土价格指数走势

全国25个主要城市C30混凝土年末均价为304元/方，全国各地区价格涨跌互现。东北地区由于需求下滑，价格整体有所走低。河南地区受环保限产、水泥砂石价格上涨以及货运成本增加影响，价格涨幅突出。混凝土价格上涨较水泥相比有滞后，目前来看全国大部分地区已实现恢复性回调，混凝土价格依然有上涨空间。

图4 全国主要城市C30混凝土价格年度对比图

2、水泥需求弱复苏，市场供需矛盾有所缓解

全国水泥产量自2015年3月开始连续11个月负增长，2016年3月全国水泥产量累计同比增速实现由负转正，随后一直呈稳中趋缓态势。2016年1-10月份，全国规模以上水泥产量19.9亿吨，同比增长2.6%。

图5 全国水泥累计产量及增速

分区域来看，华北地区需求较好，销售情况持续升温，水泥产量累计增幅最高，为9.07%。其次是西南地区累计同比增长8.73%以及华南地区3.42%，华中地区同比增长0.33%。东北、西北地区三季度以来市场需求下滑较快，1-10月水泥产量分别累计同比下降2.28%和3.96%。另外华东地区受环保因素等影响，水泥产量累计同比微降0.02%。分省市来看，2016年1-10月水泥产量累计增速为负的省市有11个，其中上海、浙江、辽宁、陕西跌幅超过5%，陕西跌幅最大为12.00%；产量累计同比上涨的省市为20个，其中西藏、云南、河北、黑龙江4个省增幅超过10%，领跑全国，西藏增幅最大为29.52%。相对来说，安徽、广东与去年水平基本相当。

图6 全国各地区水泥累计产量占比

今年以来固定资产投资增速企稳，房地产投资回升，基建投资持续保持高位，投资增长拉动水泥需求回暖并平稳增长，预计全年水泥产量将保持平稳低速增长态势，水泥市场需求整体弱复苏。需求增长热点区域主要围绕在京津冀、珠三角和长三角，还有西南的云南、贵州和西藏，其中京津冀增幅最大，预计在9%-10%；东北和西北的陕西仍处负增长的状态，和区域经济发展关系较大。

但是水泥行业去产能或以市场化手段出清，持续时间或较长，短期内对行业供需格局改善有限。水泥行业供给侧改革将着力于推进联合重组及推行错峰生产。从2016年采暖期北方区域（15省市）全面试行水泥错峰生产情况来看，共527家企业参与，占企业总数的94%，约90%的熟料生产线按各省计划停窑，减少熟料供应1.77亿吨，政策执行效果较好。2016年10月底，工信部和环保部再次发文部署“十三五”期间水泥错峰生产安排，要求北京、天津、河北等15个北方省份（自治区、直辖市）从11月开始先后进行3-5个月的错峰生产，其他地区也应参照北方地区做法，结合当地情况，在春节、酷暑伏天和雨季开展错峰生产。较以往相比，停窑的力度进一步加大，若执行到位，未来淡季市场供需矛盾有望进一步得到缓解。

3、原材料价格走势强劲

据百年建筑网监测数据显示，截止11月，动力煤价格指数为714元/吨，较去年同期大幅上涨101.69%。自今年2月《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》出台后，上半年我国煤炭主产区改革初见成效，原煤产量出现大幅下降，去库存情况进展良好，主流市场供应偏紧，对煤价底部反弹提供了有力支撑。但由于上半年经济下行压力持续，工业用电需求不足，沿海动力煤市场需求延续疲弱，整体来看，供大于求格局仍未打破。三季度开始动力煤资源持续紧张，期货价格一路创下新高，现货价格也出现强势攀升。截止11月底，市场供应端有所增加，需求整体维持平稳，市场供应偏紧状态有所缓解，动力煤价格呈稳中趋弱状态。整体来看，今年以来水泥原材料价格大幅攀升为水泥价格拉涨提供了有力支撑，但由于原材料价格上涨相对较快，水泥行业利润空间遭受挤压。

图7 动力煤价格指数走势

4、行业盈利状况逐步回暖

根据国家统计局数据显示，2016年前3季度，水泥行业实现销售收入6082亿元，同比下降3.3%，降幅继续收窄；全行业实现水泥利润总额248.7亿元，同比增长34%。9月份单月水泥利润总额为63亿元，较上月增长1.3倍，单月利润为今年以来的最高值，且接近历史较好水平。虽然2016年前三季度水泥行业累计利润总额同比涨幅较大，但是在去年水泥价格触底，行业盈利状况大幅下滑，利润降至低点的基础上计算的，因而今年的利润水平与“十二五”前四年相比仍然有较大的差距，与2012年同期相差110亿元，与2011年最好的同期相比利润相差近500亿元。但从单月数据来看，近几个月水泥行业利润呈稳中有升的态势，特别是9月出现了较大的提升，已超过2012年和2015年同期水平，虽然距离历史最好年份2011年仍然有差距，但已慢慢接近2013年和2014年水平。

图8 各年度前三季度水泥行业利润情况

从盈利能力来看，1-9月规模以上水泥企业销售利润率为4.1%，仍然低于全国规模以上工业企业主营业务收入利润率5.67%的水平，说明水泥工业的盈利能力依旧处于较低水平。虽然近期水泥价格出现大幅上涨，甚至已经超过2014年水平，但是原材料价格以更大幅度飙升，同时货运新政使得运费提高以及行业自律限产等因素影响，企业生产成本也在同步增长，因此水泥行业盈利空间被压缩。

从水泥上市企业表现来看，百年建筑网跟踪的20家上市企业2016年前三季度共同实现净利润90.73亿，较去年同期上涨39.92%。其中净利润为正的企业18家，仅青松建化和冀东水泥出现净亏，但均实现减亏。行业龙头海螺水泥以59.68亿的净利润遥遥领先，同比增长1.55%；第二名金隅股份净利润22.70亿，同比增长103.08%。净利润增幅最大的是祁连山，同比增长423.46%。今年上半年亏损较为严重的西北地区上市企业三季度业绩出现大幅改观，除祁连山外，宁夏建材净利润同比增长138.28%排名第二，同时天山股份实现扭亏为盈。总体来看，2016年前三季度水泥上市企业盈利状况整体回暖。

从目前走势情况来看，今年水泥价格淡季趋弱时间较晚，全年效益超预期的可能性较大，业内人士保守估计全年行业利润总额为400-500亿元。

二、2017年水泥行业走势展望

1、国内宏观经济走势预测

基建投资有望保持较高增速，房地产投资恐将下滑

目前来看，我国经济下行压力仍然较大，受制于去产能制造业投资难以企稳，房地产投资恐将下滑，未来一年固定资产投资增速预计将有小幅下降，增速或在8%左右。基建投资今年以来一直保持在15%以上的平稳较快的增长态势，是政府稳投资的主要利器。未来基建新开工项目放量、PPP项目逐步落地、融资平台松动，基建投资有望保持较高增速。2016年伊始在前期多环节松绑下，房地产销售回升，带动地产投资增速大幅触底反弹。但为控制房价飙升，十一前后多地发布楼市收紧调控政策，在高库存、人口结构过拐点的情况下，地产投资恐将难以持续高速增长，未来一年或呈稳中趋缓走势，增速或跌破5%。

2、水泥市场发展预测

投资拉动作用趋弱，水泥需求小幅下滑

从水泥需求结构来看，未来一年地产投资拉动作用或将趋弱，水泥需求或因此有所下滑。但是“十三五”期间我国以稳增长为主，在基建投资的支撑下，水泥行业需求出现骤降可能性不大，稳中趋弱应是主流变化走势，行业需求总量还是可以保持在20亿吨以上。通过定性及定量分析，百年建筑网预测2017年全国水泥表观消费量约在23.6亿吨左右，同比下降1.25%。

图9 2017年全国水泥表观消费量及增速预估

去产能、提高集中度步伐加快，要重组更要割肉

我国水泥行业产能过剩约在30%左右。2015年水泥行业寒冬时产能利用率降至67%，2016年需求回暖，产能利用率有所回升，预计在70%左右，2017年将进一步提高。下游需求趋缓，但新增产能并未完全遏制，是产能过剩加重的原因之一。中国水泥协会报告指出，水泥行业“十三五”期间主要任务也是去产能和提升行业集中度。到2020年，前十大企业熟料产能集中度的目标将提升到60%-70%，水泥市场占有率提高到50%以上；各区域前2-4家集中度目标是达到70%，如果能够顺利完成，基本上可以对市场有较好的控制力。数据显示，自2010年以来我国水泥熟料市场集中度持续提高，2014年CR10达到52%，2015年达到58%，与成熟西方国家70%-80%的集中度还有差距。我国中小型水泥企业众多，质量和环保水平有待提高，去产能、提高产业集中度还有空间。

今年以来水泥行业联合重组步伐加快，4月金隅股份与冀东集团达成战略重组，8月中国建材与中材集团实施战略重组，都在宣告新的行业巨头诞生，兼并重组也被认为是化解产能过剩，提升企业竞争力的有效手段。但在市场总体需求逐渐下滑的背景下，抱团取暖可缓解竞争压力，而实现行业环境和效益真正改善还需割肉。可以预见，未来企业联合重组是必然趋势，更多的中小型企业将面临兼并甚至直接淘汰。水泥行业已经从过去依靠需求增长拉动，但现在需要区域内平衡供需关系实现效益，只有严格去产能、提升集中度才能实现行业的稳定发展。

水泥价格稳中偏强，行业效益进一步回暖

在市场需求整体下滑的背景下，供给侧改革的效果将成为决定供需关系的关键，随着行业自律错峰停产、区域整合及淘汰的推进，市场供需矛盾或将得到进一步缓解，有利于水泥价格稳步回升，甚至会出现由于供给侧收缩而带来的价格超预期上涨。而从成本端来看，随着供给侧改革效果逐渐显现，动力煤价格大幅回调概率较低，加上货运成本提升等因素影响，未来一年水泥成本端支撑力度依然较强。因此，百年建筑网预计2017年水泥价格整体将呈稳中偏强、前高后底走势，全年价格同比涨幅在5%-8%。水泥行业盈利情况或将进一步改善，特别看好华北地区盈利回暖。

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