2016年三季度建筑钢材价格震荡上涨，主因是G20及环保因素影响叠加成本提升，市场成交情况实际欠佳，社会库存有所回升，盈利钢厂比例约六成。四季度宏观环境弱势难改，市场供需呈现弱平衡，原材料价格易涨难跌，建筑钢材价格或呈区间震荡，综合价格区间约为2400-2600元/吨。
一、三季度建筑钢材价格震荡上涨
百年建筑网监测数据显示，截止2016年9月底，Myspic普钢绝对价格指数2799.71元/吨，较二季度末上涨9.87%，较年初上涨31.94%，较去年同期上涨27.19%，较2014年同期高点下降10.52%；螺纹钢价格指数2525.3元/吨，较二季度末上涨8.95%，较年初上涨25.82%，较去年同期上涨20.13%；高线价格指数2631.77元/吨，较二季度末上涨7.30%，较年初上涨25.81%，较去年同期上涨17.75%。
图1 Myspic指数走势图
相比于二季度的过山车行情，三季度建筑钢材价格波动相对缓和，整体震荡上扬。7月以来，下游需求逐渐恢复，外加G20及环保因素的带动，建筑钢材现货价格逐步走高。9月G20影响结束，区域钢厂复产增加，价格有冲高回落现象，但下半月因成本提升挤压钢厂利润，带动现货价格回升。
图2 分年度螺纹钢价格指数走势
二、四季度建筑钢材产量或将回落，出口情况改善有限
截止2016年8月末，钢筋累计产量13301.9万吨，同比下降0.9%，线材累计产量9516.5万吨，同比下滑2.9%。从月度走势来看，上半年受钢价回升及低库存影响，建筑钢材产量逐月回升，同比降幅不断收窄，钢厂复产积极性高涨。7月以来受环保限产影响，建筑钢材月产量有所下降。但9月随着政策抑制消退，产能加速释放，已基本接近去年水平。但受制于第三次环保督查以及去产能的影响，四季度钢材产量预计将有小幅回落。
进出口方面，8月份钢筋进口数量1317.77吨，环比下降48.96%，同比下降43.59%；线材进口数量50769.88吨，环比下降6.72%，同比上涨18.22%。8月钢筋出口数量15248.86吨，环比下降25.81%，同比下降32.04%；线材出口975960.65吨，环比下降9.83%，同比上涨2.48%。就目前市场情况来看，由于7-8月国内建筑钢材价格大幅上涨，出口竞争力有所下降。9月以来价格走低，出口情况有所好转，但受制于反倾销压力，四季度增长幅度或有限。
图3 钢筋、线材产量同比走势
三、三季度社会库存逐步回升
截止9月30日，全国26个主要城市线螺总库存511.8万吨，环比下降1.34%，同比下降0.72%；北京总库存23.9万吨，环比下降14.83%，同比上涨7.80%；上海总库存27.94万吨，环比下降8.63%，同比上涨15.31%；广州总库存47万吨，环比上涨4.58%，同比下降28.79%。分区域来看，华北、华南、西南三季度末社会库存较去年同比有所下降，其中华南地区降幅最大为20.05%；东北、华东、华中、西北地区库存同比上涨，其中涨幅最大的为西北地区34.86%。三季度社会库存逐步回升，虽然整体同比依然下降，但已慢慢接近去年水平，市场供需压力有所增大。但从往年数据分析来看，四季度社会库存将有所回落，若市场需求没有明显下降，库存压力将得到缓解。
图4 分区域建筑钢材库存变化走势
四、三季度日均成交量同比下降
据百年建筑网监测，截止9月29日，全国主流贸易商建筑钢材三季度日均成交量较二季度下降8.49%，较去年下降6.96%，其中7月单月降幅达11.78%，9月降幅虽然收窄至1.72%，但需求仍难达旺季水平。南方大区同比下降5.78%，北方大区同比下降22.46%，华东大区同比上涨0.49%。目前来看，南方市场需求恢复较好，北方市场进入销售淡季，四季度整体需求难有明显增长，对钢材价格有一定的抑制。
图5 全国主流贸易商建筑钢材日成交量走势
五、原材料价格涨势凌厉，四季度或将趋缓
据百年建筑网监测，截止9月30日，铁矿石综合绝对价格指数466.3元/湿吨，较二季度末上涨15.36%，较年初上涨27.09%，较去年同期下降0.30%。焦炭综合绝对价格指数1365.7元/吨，较二季度末上涨56.33%，较年初上涨117.83%，较去年同期上涨98.94%。三季度铁矿石供应量减少，同时钢价上涨使得钢厂利润增加，采购积极性上涨，使得铁矿石价格水涨船高，整体出现大幅上涨。四季度预计市场需求将有下降，供应偏紧情况将有缓解，加之供给侧改革或将利空矿价，铁矿石价格预计短期维持震荡，后期有走低可能。三季度焦炭价格直线攀升，前期抑制的需求得到快速释放。目前虽然供应有所增加，但库存偏低，同时考虑到今年钢厂重新启动冬储，四季度焦炭价格难有下跌，整体预计依然震荡偏强，但幅度或有趋缓。
图6 原材料价格走势
六、三季度供应增加，盈利钢厂占比六成
截止三季度末，全国钢厂高炉开工率为79.56%，与二季度末水平相当，螺纹钢、线材达产率分别为73.9%和60.3%，供应端较二季度有小幅上涨，市场供需压力加大。盈利钢厂比例为61.96%，较二季度末上升13.49个百分点，且在9月初达到82.21%，但未超过5月水平。由于原材料价格出现大涨，且9月出台的货运新政进一步提升成本，一些钢厂吨钢物流成本增加50-100元，钢厂盈利状况有所下滑。根据我的钢铁盈利模型，截至9月23日，全国螺纹钢的平均盈利水平是每吨亏损2元，这在一定程度上将抑制钢价回落。
图6 高炉开工率及盈利钢厂情况
七、国内宏观影响
1、固定资产及房地产投资暂时企稳
2016年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）366339亿元，同比名义增长8.1%，增速与1-7月份持平。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.58%。建筑业固定资产投资总额3078亿元，同比下跌1.4%，上月为增长0.6%。基建投资增速19.7%，较上月扩大0.1个百分点，主因是积极财政加码带动。展望未来，产能过剩顽疾仍待化解，而前期盈利持续低迷，意味着制造业投资难以回升；前8个月财政支出透支较严重，地方政府债发行量也逼近全年额度上限，均意味着基建投资也难有再高的增长，另外投资先行指标表面低迷，预计四季度投资增速会有所下降。
2016年1-8月份，全国房地产开发投资64387亿元，同比名义增长5.4%，增速比1-7月份提高0.1个百分点。商品房销售面积87451万平方米，同比增长25.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点，但8月当月同比增速从7月的18.7%升至19.8%，待售面积增速则从7月的7.7%进一步下滑至6.9%，商品房库存销售比明显低于过去两年。表明目前终端需求回暖，库存状况持续改善。但房屋新开工面积106834万平方米，增长12.2%，增速回落1.5个百分点；房地产开发企业土地购置面积12922万平方米，同比下降8.5%，降幅比1-7月份扩大0.7个百分点。两项数据均表明房地产投资后市乏力，投资增速或将进一步走低，全年增速预计在4.5%左右。
2、市场需求内弱外暖，实体经济发展动力仍显不足
9月份制造业PMI为50.4%，与上月持平，继续保持扩张，生产和需求增长平稳，有阶段性趋稳的迹象。新订单指数回落，处历年同期中等偏低水平，内需扩张放缓。新出口订单指数回升，创5个月新高，但全球经济仍然偏弱，出口改善主因可能是前期人民币有效汇率贬值。钢铁业PMI49.5%，较二季度末上升4.4个百分点，三季度持续在荣枯线附近徘徊。建筑业景气度高位回升。随着炎热天气和降水的减少，建筑业进入生产旺季，生产活动有所加快。建筑业业务活动预期指数为65.9%，比上月上升2.7个百分点，企业对未来一段时间的较快增长保持乐观态度。
图7 PMI指数走势
八、2016年四季度建筑钢材市场展望
从宏观面来看，四季度基建投资或难维持高速增长，房地产投资有下滑可能，国内外市场需求弱势难改，经济仍然承压下行。供需面来看，四季度市场供应或有所下降，但由于北方市场逐渐进入淡季，北材南下将加重市场压力，供需仍呈弱平衡状态，去库存压力仍存。成本面来看，四季度原材料价格易涨难跌，且货运成本提升逐渐显现，在一定程度上将抑制钢材价格的下跌。综上，预计下半年建筑钢材价格呈区间震荡，钢材综合价格区间为2400-2600元/吨。
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