2016年上半年，我国经济持续下行压力，GDP同比增长6.7%，较去年同期回落0.3个百分点。固定资产投资同比增长9.0%（扣除价格因素实际增长11.0%），增速较一季度回落1.7个百分点。全国房地产开发投资同比增长6.1%（扣除价格因素实际增长8.0%），增速较一季度回落0.1个百分点。但得益于房地产投资反弹和基建投资发力带动行业需求底部回升，以及行业协会和各主导企业积极开展行业自律措施，水泥行业2016年上半年实现量价齐升，整体景气度有所回暖，行业营业收入增速实现由负转正，结束此前6个季度的负增长。今年以来水泥产量持续平稳低速增长，二季度以来价格开始反弹，下半年预计将持续涨势。由于去年低基数影响，预计下半年水泥行业盈利状况将有明显改善。
图1 百年建筑网水泥价格指数
图2 全国水泥产量及增速
近期水泥上市企业陆续披露上半年经营状况，百年建筑网将对跟踪的20家水泥上市企业上半年财务报告进行详细解读。
上半年水泥行业主营业务收入增速由负转正，华北企业改善明显
跟据百年建筑网监测的20家上市水泥企业财报情况显示，2016年上半年水泥行业主营业务收入同比上涨3.51%，较一季度由降转升，呈现明显底部回升态势。企业之间收入情况分化较明显，20家上市企业中，主营业务收入增速为正的企业为8家，其中涨幅过百的企业为ST狮头（128.36%）。从公司横向对比来看，北部地区的企业，特别是华北地区的水泥企业上半年营业收入增幅反弹程度较大，冀东水泥和金隅股份均实现正增长，而此前两家企业营业收入均已连续6季度负增长。报告期内主营业务收入降幅最大的企业为福建水泥（-66%），主因是受福建省固定资产投资增速下滑的影响，水泥市场需求疲软，加之外省水泥大量入闽低价竞销的影响，省内水泥价格持续走低，公司产能无法正常发挥，使得营收指标和销量等实际完成进度均低于序时预算进度。
行业盈利能力仍处低位，亏损面减小，企业间分化加大
2016年上半年，水泥行业盈利能力仍然处于历史同期水平低位。国家统计局数据显示，今年上半年水泥行业利润总额95.5亿元，比去年同期133亿元的利润低点还要减少26.6%，同期全行业销售利润率仅为2.5%，比去年同期下降0.8个百分点。今年以来水泥行业企业亏损面虽然逐渐缩小，但上半年仍然达到40.4%，比上年同期高1.5个百分点；亏损企业亏损额达到120亿元，同比继续增长8.5%。
百年建筑网跟踪的20家水泥上市企业2016年上半年净利润为正的企业为12家，净利润实现正增长4家。其中金圆股份净利润增幅最大为699.24%，主要得益于公司进一步强化青海区域优势并紧抓西藏地区发展机遇开拓市场，使得公司报告期内在西藏地区的销售收入、利润大幅度增加。另外，公司在“一带一路”及环保业务方面的发展布局也为中长期业绩稳定增加了砝码。一季度净利润跌幅最大的同力水泥二季度降幅有所收窄，主要得益于主营业务扩展至城市基础设施建设。从净利润值来看，由于规模、技术水平、管理水平等生产经营方面的差异以及受大企业之间联合重组冲击，水泥行业企业之间的分化严重。作为行业龙头企业的海螺水泥净利润依然表现突出，在所有净利润为正的企业中净利润值占到了将近60%，盈利能力指标也遥遥领先。另外金隅股份由于房地产板块结转加快业绩大幅增长，净利润占所有净利润为正的企业之和的32%。相比之下，多数中小型企业受市场需求疲弱影响，水泥产量、销量及售价均处于低位，设备运转率低，导致水泥成本不能有效降低，成本与售价倒挂，亏损状态难以扭转。
2016年上半年上市水泥企业经营状况一览表
经营情况有所改善，行业资产负债率小幅下降
跟据百年建筑网监测的20家上市水泥企业财报显示，上半年行业平均资产负债率为50.16%，较一季度有小幅下降，且均未超过80%。资产负债率最高的企业为冀东水泥74.9%，其次为亚泰集团73.22%。由于水泥行业去产能使得新增产能持续放缓，在建工程/固定资产下滑趋势有所放缓。在流动比率方面，20家企业中仅有博闻科技一家上半年流动比率超过2:1，水泥行业资产的变现能力依然较弱。
需求弱改善，企业存货增加，资产周转率提升
跟据百年建筑网监测数据显示，上半年20家上市水泥企业平均存货周转率为2.8天，较一季度有所上升，其中最高的为四川双马（6.31）。存货周转率低于1的企业为3家，较一季度减少10家，显示市场需求回暖，部分企业库存增加。总资产周转率方面，行业平均为0.43，较去年同期提升0.02。在企业水泥销售价格接近成本线的情况下，旺季的到来和需求的改善给企业提供提价的机会，水泥板块的固定资产周转率提升，水泥在销量上也同比出现正增长。
今年二季度以来水泥价格开始反弹，下半年预计将持续涨势，同时由于去年低基数影响，下半年水泥行业盈利状况或将有明显改善。但目前国内水泥产能严重过剩，上市公司水泥业务承受了巨大压力，持续发展能力面临较大挑战，公司进行业务转型、升级已迫在眉睫。
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