12月底，国内水泥市场需求仍以疲软为主。分区域看，华东地区水泥价格大稳小动，华北和东北地区水泥价格平稳运行。中南地区水泥呈弱势运行态势，而西南地区水泥价格则以维稳为主。高企的库存与疲弱的需求是导致水泥价格短暂反弹之后重入寒冬的罪魁祸首。考虑到未来这一因素很难快速改观，预计1月份水泥价格会继续震荡下行。
一、水泥价格指数回落
据百年建筑网监测数据显示，截止12月30日，水泥价格指数为291.3元/吨，同比下跌18.02%，降幅较上月略有收窄，环比回落3.84%。从水泥价格指数走势我们不难发现，今年以来水泥价格指数持续下滑，前三季度水泥价格指数比去年同期下降10%。9月全国水泥价格指数更是创下2008年金融危机以来的最低水平。随后伴随着施工旺季到来水泥价格指数出现小幅攀升。尽管产能下降，但经济增长乏力与房地产投资增速下降使库存并没有进一步减少，使得水泥价格指数再次步入下滑区间。
图1水泥指数变化趋势图
二、各地区水泥价格涨跌互现
据百年建筑网监测数据显示，12月份各地区水泥价格涨跌互现。截止12月31日，全国25个主要城市P.0.42.5散装水泥均价为261.88元/吨，环比下跌2.24%，同比下跌20.45%。价格下跌区域主要集中在广东、安徽亳州和江西上饶等地，不同区域价格下调5-20元/吨不等。12月底，国内水泥市场需求仍以疲软为主，大部分地区企业日发货量维持在5-7成，为在节前消化库存，部分地区水泥价格继续暗中走低，预计这一态势将会延续至春节前期。
图2主要城市水泥价格变化情况
南京受公祭日影响，上月企业整体出货量不足；12月底下游建筑工程恢复较好，部分出现赶工现象，企业日发货情况尚可，目前本地企业P.O42.5散出厂价在180-190元/吨。浙江杭州地区下游需求有所恢复。上海由于天气好转，下游需求有所恢复，出货较好企业可达8成。合肥地区低标号价格下调后，高标号平稳运行，P.O42.5散到位价230元/吨，为在春节前消化库存，抢占市场份额，预计后期价格仍有下行风险。江西南昌地区各大企业报价稳定，成交价格有所回落，P.O42.5散到位价280元/吨。雨水天气依旧较多，下游需求受到影响，企业出货不太稳定，库存环比增加。
图3华东地区水泥价格走势
三、水泥产量降幅继续加深
根据国家统计局公布的数据显示，2015年11月份水泥产量20,494万吨，同比下降6.6%；2015年1-11月份全国规模以上水泥产量214,709万吨，同比下降5.1%。2015年11月当月水泥产量低于2亿吨，是2012年（11月同期）以来首次。今年水泥产量至3月起，进入负增长通道；5月本该进入旺季，但旺季不旺；10月迎来全年第二旺季，结果大跌眼镜，11月向下掉头加速，预计12月是继续下滑，2015年产量不会超过23.5亿吨，增速下滑在5%以上。
图4水泥产量及其增幅
四、重点水泥企业库存居高不下
截止11月，全国重点水泥企业库存20158.98万吨，同比上涨12.3%，环比下跌11.17%。分区域看，华东地区水泥库存占比高达50%，占全国库存一半数量。华北和中南地区水泥库存也占比较高。在水泥行业错峰生产结束之后，各地方水泥企业再次开足马力生产，这也导致水泥库存再次升高从而迫使价格再次下降，而市场需求的疲弱使得水泥行业产量下降后价格在整体上依旧疲弱。
图5各区域重点企业水泥库存占比情况
五、动力煤价格小幅上涨
12月，国内动力煤市场价格持续下跌。据百年建筑网监测数据显示，截止12月31日，动力煤CCI指数继续下探至365.5元/吨，环比上涨3.84%，同比下跌27.91%。此番煤炭价格小幅上涨，主要原因煤炭市场在12月迎来两个重要事件—大型煤企联合保价及煤下调燃煤发电上网电价。总体而言，这两大事件对煤炭价格走势可能出现利多影响。考虑我国煤炭行业仍旧面临长期产能过剩局面，这是导致动力煤市场长期供大于求的根本原因，也将拖累动力煤价格继续弱势下跌。不过，短期内煤炭企业挺价意愿升温，动力煤期价贴水，市场下跌氛围减弱，后市或以区间振荡行情为主。
图6动力煤CCI价格指数变化趋势图
六、国内宏观影响
1、固定资产投资有所好转，房地产投资加速探底
2015年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）497182亿元，同比名义增长10.2%，增速与1-10月份持平。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.73%。1-11月，建筑业固定资产投资总额4539亿元，同比增长4.8%，增速较1-10月提高了0.4个百分点。在政府稳增长多措并举密集发力地努力下，基建投资增速回升，同比增长18.2%，增速比1-10月份提高0.8个百分点。其中，水利管理业投资增长23.3%，增速提高0.3个百分点；公共设施管理业投资增长20.5%，增速提高1.1个百分点；道路运输业投资增长17.5%，增速回落0.2个百分点；铁路运输业投资增长0.8%，增速回落0.6个百分点。施工和新开工项目计划总投资以及到位资金这两项投资先行指标依然表现强势。
房地产数据仍然没有企稳迹象，多项指标继续恶化。全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%，增速比1-10月份回落0.7个百分点。房屋新开工面积下降14.7%，降幅扩大0.8个百分点，但商品房销售情况有小幅好转。目前困扰房地产市场的主要问题依然是去库存，且近期政府多次强调房地产市场去库存问题。化解房地产市场高库存，从短期来看，预计仍然是从需求侧制定措施，货币政策有望进一步宽松以刺激需求；从中长期来看，在提出在适度扩大总需求的同时，将重点加强供给侧结构性改革。
图8全国固定资产及房地产投资走势
2、供给需求两侧回暖
12月份，制造业PMI为49.7%，较上月回升0.1个百分点，国内钢铁行业PMI指数40.6%，较上月回升3.6个百分点，均处于收缩区间，去产能、去库存压力仍存。但值得欣喜的是供给侧和需求侧双双回暖，其中生产指数为52.2%，比上月上升0.3个百分点；新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重回临界点上方。
图9中国制造业PMI走势
2016年1月水泥市场展望：
在库兹涅茨长周期下行的今天，需求端已失去弹性，“保增长”的需求端效应最终都会被证伪，在政府激励扭曲，市场机制缺失的环境下，水泥行业的去产能必将是一个“钝刀子割肉”的漫长而又痛苦的过程。供给侧改革的实施可能会加速这一去化过程。当然真正要看到行业趋势恢复，不仅需要去产能，还需要需求企稳复苏。考虑当前宏观经济如此不景气，所以预计水泥价格短期还是以震荡下行为主。
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