6月，受到全国大面积雨水天气影响，水泥需求进入淡季。受此影响，水泥市场销售情况难言乐观，企业库存走高，市场竞争愈发激烈，倒逼水泥企业降价出货，导致水泥价格进一步下探，已基本处于成本线附近。东北地区进入6月下旬以来，雨水天气较多，水泥销售压力增大，局部地区市场下行压力较大；华北地区整体需求尚可，价格保持坚挺；华东地区行情依旧不佳，受雨水天气影响，市场需求继续承压，短期难见好转；华南地区价格保持稳定；西南地区价格已基本降至成本线，未来下调空间有限，市场或进入阶段性底部平稳期。
一、水泥价格继续下探
截止6月30日，水泥价格指数为300.9元/吨，同比下跌16.19%，环比下跌4.24%。整体来看，受全国雨水天气影响，水泥市场需求延续疲弱，企业库存走高，销售压力增大，加之煤炭价格持续走低给水泥价格下调进一步提供空间，水泥价格继续下探。
图1 水泥指数变化趋势图
数据显示，截止6月末，动力煤CCI指数下跌至低点395元/吨，环比下跌1.50%，同比下跌21.31%。6月份，在多重利好的提振下，国内动力煤价格在月初出现了触底反弹的迹象，但后因下游需求支撑乏力，最终呈现弱势下行的态势。随着煤炭进口量的明显减少和夏季用煤高峰期逐渐临近，月初，动力煤市场发出企稳回升信号，刺激下游采购，也进一步提振了市场信心，动力煤价格出现小幅回升。但由于下游需求并没有明显改善迹象，南方雨水天气持续、沿海电力集团煤耗水平有所下滑，煤炭生产、消费和贸易企业的观望情绪升温，下半月，动力煤市场处于弱势下行状态。虽然7、8月是传统的用煤高峰期，但受厄尔尼诺现象以及环保概念影响，预计后期国内动力煤市场将处于一个较长的底部震荡过程。
图2 动力煤CCI价格指数变化趋势图
二、水泥产量跌幅略收窄
数据显示，截止5月末水泥累计产量85734万吨，同比下跌5.1%，较1-4月份下降0.3个百分点。其中上海、辽宁、山西水泥产量同比跌幅最大，分别为-30.85%、-26.19%和-26.15%，西藏、重庆、福建同比增速居前，分别为61.11%、6.15%和4.43%。2015年5月是自92年以来首次出现负增长的年份，在经济下行大背景下，房地产行业回暖带来的需求传递缓慢，大批已经批复的基建项目尚未落地，加之雨水天气影响，下游需求疲弱，部分生产企业库存压力较大。与此同时，水泥产量减少或将缓和供大于求的局面。
图3 水泥产量及其增幅
三、6月水泥价格弱势不改
6月份水泥价格继续下探。全国24个主要城市P.0.42.5散装水泥均价为297元/吨，较上月底下跌8.6元/吨。其中8个城市水泥价格出现下跌，跌幅最大的城市为昆明（60元/吨），最小的城市为南京（15元/吨）。仅有西安水泥价格出现上涨，上涨幅度为20元/吨。
图4 各省市水泥价格
华东水泥价格持续下探。分省市来看，上海地区上半月价格平稳，受降雨天气影响下游需求，下半月水泥价格出现下跌，P.0.42.5散装水泥价格为270元/吨，较上月下跌40元/吨；浙江地区水泥价格保持平稳，P.0.42.5散装水泥价格为300元/吨，与上月持平；江苏水泥价格受下游需求疲弱影响持续走低，本地企业竞争较为激烈，同时也受到皖南低价水泥的冲击，P.0.42.5散装水泥价格降至205元/吨；安徽水泥价格保持低位运行，但价格已处于底部，继续下调空间不足，P.0.42.5散装水泥价格为260/吨；福建水泥价格以稳为主，部分地区上半月水泥价格出现小幅下调，P.0.42.5散装水泥价格为325元/吨；江西地区近期区域销量不佳，市场竞争有所加剧，赣北地区价格下滑，赣南价格低位暂稳，P.0.42.5散装水泥价格为285元/吨。
图5 华东地区水泥价格指数走势
四、国内宏观经济影响
1-5月份国内经济数据显示，全国固定资产投资（不含农户）171245亿元，同比名义增长11.4%，增速比1-4月份回落0.6个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.86%。基础设施投资（不含电力）29160亿元，同比增长18.1%，增速比1-4月份回落2.3个百分点。其中，水利管理业投资增长16.1%，增速提高1个百分点；公共设施管理业投资增长16%，增速回落3.9个百分点；道路运输业投资增长21.6%，增速与1-4月份持平；铁路运输业投资增长24.2%，增速提高3.3个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-5月份，施工项目计划总投资691585亿元，同比增长4.9%，增速比1-4月份回落0.5个百分点；新开工项目计划总投资134787亿元，增长0.5%，增速提高0.3个百分点。在累计投资增速持续放缓的同时，5月当月投资增长出现小幅回升，但资金和新开工项目不足仍是制约投资增长的主要因素。
房地产数据方面，1-5月份，全国房地产开发投资32292亿元，同比名义增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。房地产开发企业房屋施工面积616903万平方米，同比增长5.3%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。其中，住宅施工面积430356万平方米，增长2.5%。房屋新开工面积50305万平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3个百分点。商品房销售面积35996万平方米，同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6个百分点。5月全国商品房销售明显回暖，房地产调控政策效果开始显现，购房者信心逐渐恢复。但目前仍处于积极去库存阶段，对于下游市场的提振短期或好转无望。
图6 全国固定资产及房地产投资走势
6月水泥市场行情难言乐观，市场价格已基本处于成本线附近，若进一步下探，将出现大面积亏损销售情况。展望7月，供需关系、成本、市场“三重助推”，水泥价格有望止跌企稳，逐步回暖，原因如下：首先，6月水泥生产企业进行生产线检修，协调生产节奏，水泥产量的减少或将缓和目前市场供需压力，以稳定价格；第二，国内煤炭市场价格一段时间内或将处于底部运行状态，为水泥价格的回暖提供空间；最后，市场利好因素显著，央行的超预期“双降”，政府加速盘活财政存量资金、持续大力批复基建项目、积极督促项目的落地以促进稳增长，对于市场的提振以及缓解企业资金压力都将有明显的帮助。因此，笔者预计，未来水泥价格下探空间有限，6月或将成为价格拐点，7月水泥价格有望止跌企稳，缓步回升。
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