水泥市场传统金三银四并未如期而至，伴随着动力煤价格一路狂跌水泥价格也频频探底。受需求不足以及原材料价格上涨动力乏力等悲观情绪影响，水泥市场延续3月走势，一路小幅下跌。
一、4月水泥价格弱势运行
据百年建筑网监测数据显示，截止4月30日，水泥价格指数325.46元/吨，同比下降10.67%，环比下降1.06%。整体来看，整个4月水泥市场行情弱势运行。主要受到下游需求不足和煤炭价格走低冲击，一度刷新价格底线，原高价区市场受周边地区价格走低影响，也出现持续回落。分区域环比看，华东、华南价格出现不同程度下调，西北、东北、华北和西南价格维持稳定。
图 1 水泥指数变化趋势图
4月动力煤价格指数更是一路探底，没有最低，只有更低。数据显示，截止4月末，动力煤CCI指数下滑至低点402元/吨，环比下滑8.43%，同比下滑24.15%。本月动力煤价格走低受到大型煤企降价影响，而4月份将正式开始执行新的外贸进口年度合同，因此外贸煤炭冲击将在2、3月份略有减缓的形势下将会再次加大。因此，在进口量将会激增的情况下，再加上一直居高不下的库存以及下游的需求疲软，国内煤炭市场的春天还会很远。
图 2 动力煤CCI价格指数变化趋势图
二、水泥产量增速高位回落
数据显示，3月水泥产量16139吨，同比下跌21.22%。在环保政策舆论以及产能过剩的风口浪尖，水泥产量大幅下滑也在合理之中。
图 3 水泥产量及增速走势
三、部分区域水泥价格下跌明显
2015年4月份水泥价格继续下探。全国24省市水泥均价317元/吨，较3月末下滑3元/吨；4个城市水泥价格分别出现下滑迹象，分别是上海、杭州、广州和重庆。价格下滑区间在10-20元/吨不等，其中上海和广州下降幅度最大。企业竞争加剧，不断刷新价格底限。
图 4 各省市水泥价格
华东地区受需求启动不足影响，水泥价格一直低位徘徊。各省市价格与去年同期比也呈回落之势。其中合肥同比跌幅高达30.67%，依次是上海、杭州、南京、南昌、福州和济南。华东水泥价格呈下滑态势在预期之内，但跌幅之大则出乎意料。下一阶段，在市场需求复苏，及长三角地区主导企业或主动或被动停窑的配合之下，市场供需格局较前期将有明显改善，华东水泥价格短期内有望止跌趋稳，但后期整体回升动能仍不明显。
图 5 华东地区水泥价格指数走
四、国内宏观经济低迷
一季度经济数据显示，全国固定资产投资增速下滑11.5%，房地产投资增速下滑和制造业增速下滑是拖累固定资产下滑的主要原因。3月房地产投资增速8.5%,首次跌入个位区间。但基础设施投资却增长了23.1%，同比提高0.6个百分点，其中铁路公路水路投资增长15.2%，提高3.8个百分点。由此可见，在制造业和房地产投资增速持续下滑的情况下，以基础设施项目为主的重大工程建设对稳定投资增长作出了积极贡献。
图 6 全国固定资产及房地产投资走势
纵观5月水泥市场，水泥市场恐难现红五月。但是笔者认为水泥市场的春天只是迟到，不会缺席。首先，一带一路、京津冀一体化和长江经济带等主题经济催化，政策落地后一定会对基本面起到催化作用。日前，财政部为京津冀一体化开出的一份“预算表”已在一些行业的资本市场上掀起“波澜”，未来6年需要投入42万亿元，42万亿元投资主要是针对基础设施建设，未来，加上能源、产业流动等带来的投资效应，京津冀可能撬动的资本将达百万亿元。其次水泥产量大幅下滑，缓解供需压力，利好水泥价格上涨。最后，水泥海外布局走在其他行业前列，我们认为在水泥“带路”逻辑无法被充分证伪之前，不妨多给些许的期待，对这位低调的“带路”践行者报以敬仰。
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