2015年一季度受地产投资未见起色、基建开工进度缓慢等因素影响,整体水泥需求不振,全国水泥产量同比减少约3.4%。海螺(295.04元/吨,-0.14%)水泥一季度销量约5050万吨,同比增约5%,表现较为平稳。价格同比跌幅较大,盈利情况符合预期。公司核心的华东、华南区域2014年一季度景气较高,今年一季度均经历高位回调,价格同比跌幅较大。一季度全口径下公司吨均价同比降幅约4元/吨,吨毛利、吨净利同比降幅分别约29、20元/吨,符合预期。
海螺水泥积极推进东南亚水泥布局,印尼进展较快。2014年12月南加一期3200t/d的生产线投产,2015年4月西巴3200t/d的生产线开建,预计印尼项目2015年开始贡献业绩,盈利数倍于国内可期;此外,缅甸、老挝、柬埔寨的水泥布局也在稳步推进中。
预计2015年水泥价格将逐季趋稳;公司产能仍有增量,预计并购比重将提升。2015年公司计划新增熟料、水泥产能分别约1150、2080万吨;其中水泥并购目标约1000万吨,占总产能增量的48%左右,该比重较2014年翻番。
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